2026 반기 기준평가 2026. 10. 26.근거 공시 새 창에서 열기
해자 세부 항목
- 진입장벽
- 40
- 전환비용
- 38
- 브랜드 / IP 소유
- 35
- 네트워크효과
- 15
- 가격결정력
- 20
- 마진추세
- 20
규제 · 자본집약도 · 생산설비 보유
고객이 갈아타는 데 드는 비용
자체 IP인가, 빌려 쓰는 IP인가
사용자 증가가 해자를 두껍게 하는가
주 근거는 영업이익률
3년 상승 = 강화 / 하락 = 약화
해자 관점 긍정 요소
보험 본업의 현금흐름
2026년 상반기 원수보험료는 전년 동기 대비 1.9% 늘어난 1조 4,485억원이다. 장기보험이 1조 3,025억원으로 1.7% 성장했고, 일반보험 754억원, 자동차보험 706억원(7.4% 성장)이다. 같은 기간 보험손익은 537억원 흑자로, 보험 본업 자체는 이익을 냈다. 총자산 13조 6,377억원 가운데 운용자산이 12조 7,708억원이고 자산운용률은 93.64%다. 공시는 자산 포트폴리오를 안전자산 중심으로 조정해 왔다고 적었다.
자본과 채널
2026년 6월 말 지급여력비율(K-ICS)은 161.92%로, 2025년 159.48%, 2024년 154.59%보다 높아졌다. 규제 최소선 100%는 넘는다. 2020년 통합브랜드 let:을 출범했고, 미니보험 플랫폼 ALICE와 모바일 플랫폼 wonder를 운영하며 디지털 채널을 넓히고 있다. 1971년 상장한 이래 80기를 넘긴 손해보험사라는 점도 영업 기반의 바탕이다.
규모
장기보험 중심의 원수보험료 1.4조원대를 유지하고 있고, 반기 보험손익 537억원은 적자 국면에서도 본업이 작동한다는 증거다. 자산운용률 93.64%는 보험사로서 자산을 대부분 굴리고 있다는 뜻이다.
비판적으로 봐야 할 것
비판적으로 볼 것
- 2026년 상반기 순손실 185억원이다. 보험손익 537억원 흑자를 투자손익 -791억원이 뒤집었다. 금리와 자산가격에 따라 손익이 적자로 돌아서는 구조다.
- 보험금지급능력평가(IFSR)가 2026년 6월 2일 A-(부정적)으로 내려갔다. 2024년 A(안정적), 2025년 A(부정적 검토)에서 두 단계 낮아진 것이다. 자본 건전성에 대한 외부 평가가 악화되고 있다.
- K-ICS 161.92%는 규제선은 넘지만 같은 업종 DB손해보험의 204.4%와 비교하면 자본 여유가 얇다. 금리나 손해율이 흔들리면 자본비율 방어 여력이 작다.
- 사업 기반이 줄고 있다. 총자산은 2024년 15조 5,415억원, 2025년 14조 4,103억원, 2026년 6월 13조 6,377억원이다. 보험계약준비금도 13조 6,260억원에서 12조 6,009억원, 10조 9,977억원으로 감소했다. 신계약이 유입되기보다 기존 계약이 소진되는 흐름인지 공시 발췌에서 확인하지 못했다.
- 순이익은 2023년 3,016억원, 2024년 242억원, 2025년 513억원, 2026년 상반기 -185억원이다. 2023년 수준을 회복하지 못했다.
- 매출액 계정이 비어 있어 영업이익률을 인용하지 못했고, 손해율·합산비율·ROE도 공시 발췌에서 확인하지 못했다. 설계사와 GA 등 판매채널 구성, 계약 유지율도 확인하지 못했다.
- 2026년 상반기 광고선전비는 48억원이다. 브랜드 인지도를 광고로 사는 구조라면 이 비용은 해자가 아니라 시장에 내는 통행료다.
총평
총평
롯데손해보험은 인가를 가진 손해보험사이고 장기보험 1.3조원대의 원수보험료를 유지하고 있다. 그러나 해자의 세 가지 축인 자본, 규모, 브랜드가 모두 약해지고 있다. K-ICS 161.92%는 업계 상위사와 격차가 크고, 보험금지급능력평가가 A-(부정적)으로 내려갔으며, 총자산과 보험계약준비금이 2년 연속 줄었다. 보험 본업에서 537억원을 벌어도 투자손익 -791억원에 순손실로 돌아서는 이익 구조는 가격결정력이나 비용 우위가 없다는 것을 보여준다.
같은 업종에서 DB손해보험이 58점이다. 롯데손해보험은 그보다 크게 낮은 30점으로 둔다. DB손해보험이 시장점유율 15.8%, K-ICS 204.4%, 3년 연속 1.7조~1.9조원대 순이익을 가진 반면, 롯데손해보험은 점유율이 공시에서 확인되지 않고 순손실이며 자본비율도 160%대에 머문다. 게임업 평균 30점과 같은 수준으로 보는 이유는, 라이선스와 계약 잔액이라는 최소한의 진입장벽은 있으나 그것이 이익으로 이어지지 못하고 있기 때문이다.