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114190 · KOSDAQ · 기타 전기장비 제조업 · 일반 기업 · 상장 2009. 11. 20.

강원에너지

경제적 해자

39%얇음

2개 평가 평균

  • beam38
  • 사람 평가40

분기별 실적 추이

2026 2Q (공시 2026 반기)매출액 475억 · 영업이익률 −0.2%
매출액 (최대 822억)영업이익률 (−15.6% ~ 6.2%)

분기값은 3개월 단독 기준으로 정규화해 표시합니다. 원본 반기·3분기·사업보고서에서 차액을 계산할 수 없는 경우에는 원문 기간과 함께 표시하며, 결측 마진은 0%로 간주하지 않습니다.

장기 실적2016–2025 연간 · 10년

흑자 연도
5 / 10년
가장 나빴던 해
−40.4%
2019년 영업이익률
이익률 중앙값
−1.2%
최고 2023년 5.0%
매출 연평균 성장
+19.6%
423억 → 2,123억
2025매출액 2,123억 · 영업이익률 −2.9%
매출액 (최대 2,244억)영업이익률 (−40.4% ~ 5.0%)

사업보고서의 1년 합계입니다. 연결재무제표를 우선하고, 연결이 없는 해는 별도재무제표를 씁니다. 결측 마진은 0%로 간주하지 않습니다.

연도에 따라 연결과 별도재무제표가 섞여 있습니다. 연결 범위가 바뀐 해는 앞뒤를 그대로 비교하기 어렵습니다.

해자 평가평가자 2곳

사람 평가40%보통

2026 1Q 기준평가 2026. 08. 16.근거 공시 새 창에서 열기

최신 실적 반영 전 · 이 평가는 2026 1Q 공시까지를 근거로 썼습니다. 이후 2026 2Q 실적이 공시되었습니다.

영업이익률 2026 1Q −1.7% → 2026 2Q −0.2% (+1.5%p)

무수수산화리튬을 자체 특허 건조기·제트밀로 가공해 양극재사에 대면서 그 양극재 공정의 설비도 직접 설계·제작한다. 플랜트(증기발생기·황회수설비·HRSG)가 다른 축이다. 단 적자 4/9 에 2025년 4분기 −15.58%, 별도는 −21.94% 다.

해자 세부 항목

진입장벽
40

규제 · 자본집약도 · 생산설비 보유

전환비용
40

고객이 갈아타는 데 드는 비용

브랜드 / IP 소유
10

자체 IP인가, 빌려 쓰는 IP인가

네트워크효과
10

사용자 증가가 해자를 두껍게 하는가

가격결정력
25

주 근거는 영업이익률

마진추세
15

3년 상승 = 강화 / 하락 = 약화

해자 관점 긍정 요소

소재를 만들면서 그 소재를 다루는 설비도 만든다.

2차전지 부문이 소재와 설비 둘로 나뉜다.

① 소재(강원이솔루션) — 양극재의 필수 소재인 리튬을 구매·가공하여 무수수산화리튬·수산화리튬을 양극재 제조회사에 판매한다. 회사가 "자체 개발하여 특허 출원한 전기히터건조기와 제트밀을 사용하고, 전공정의 설비 자동화를 통해 고객이 원하는 소재의 순도, 입도, 건조도를 맞춘" 제품을 낸다고 쓴다. 순도·입도·건조도는 양극재 합성 조건을 정하는 값이라 승인 후 바꾸기 어렵다(전환비용 40).

② 설비(강원에너지) — 양극재 전체 제조공정(원료투입·혼합·수세·분쇄·건조·분급· 탈철·포장)의 핵심설비를 엔지니어링 설계부터 구매·제작·납품·시운전까지 토탈 솔루션으로 제공하고, 배터리셀 전극공정의 믹싱 설비(PD믹서) 로 신규 진출했다.

소재를 만들어 본 회사가 그 공정 설비를 만드는 구조이고, 그 반대도 성립한다 — 설비를 설계하며 얻은 공정 이해가 소재 가공에 들어간다.

플랜트 부문이 완전히 다른 전방이다.

  • 산업용증기발생기 — 수관식 스팀 증기발생기, 보조발전 증기발생기
  • 화공설비 — 황회수설비, 열매체 증기발생기
  • 환경에너지설비 — 폐열회수 증기발생기, HRSG

HRSG 와 황회수설비는 정유·석유화학 플랜트의 설비라 배터리 증설과 무관한 발주 주기를 타고, 폐열회수는 에너지 효율 규제가 만드는 수요다.

비판적으로 봐야 할 것

별도가 −21.94% 다. 2025년 4분기는 −44.20% 였고 별도 매출이 87.5억으로 연결(521.8억)의 16.8% 뿐이다. 법인별 손익이 없어 그 손실이 어디서 나는지 알 수 없다(관찰 14).

연결도 좋지 않다. 적자 4/9 에 2025년 연간 −2.87%(4분기 −15.58%)이고 이번도 −1.66% 다. 2024년 연간 3.02% 에서 뒤집혔는데 회사가 원인을 밝히지 않는다.

매출이 2,244.2 → 2,122.5억으로 −5.4% 이고 별도는 1,115.8 → 934.8억으로 −16.2% 다.

전기차 수요 둔화 국면인데 그 위험을 서술하지 않는다. 리튬 가공은 리튬 시세가 원가와 판가를 함께 정하는 구조인데 판가·원료 단가가 없어 전가율을 못 쟀다(관찰 9).

고객을 하나도 밝히지 않는다. "양극재 제조회사"라고만 쓰고 비중도 없다. 설비 쪽도 발주처가 없다.

부문별 매출 비중이 없어 2차전지와 플랜트의 크기를 못 쟀고, PD믹서는 "신규 진출하여 공급하고 있습니다" 단계로 규모가 없다.

설비 사업은 프로젝트 인식이라 분기가 흔들리는데 수주잔고가 없다. 가동률·생산능력·점유율도 전무하다.

총평

40. 리튬을 가공하면서 그 양극재 공정의 설비를 함께 만들고, 건조기·제트밀을 자체 개발해 특허 출원했으며, 플랜트(HRSG·황회수)가 다른 발주 주기를 타는 것이 근거다.

티에스아이(42)와 같은 계열이다. 그 회사는 믹싱 설비를 턴키로 하고 애프터마켓이 0.57 → 5.79% 로 열 배가 됐으며 9분기 적자 0 이었다. 이 회사는 소재를 함께 갖는 대신 적자 분기가 넷이다.

에코프로머티(35)·엘앤에프(40)와도 같은 전방을 본다 — 전기차 둔화가 소재사를 직접 친 국면이고, 이 회사도 2024년 흑자에서 2025년 연간 적자로 뒤집혔다.

그 이상 못 올린 이유는 별도와 자료다. 별도가 −21.94%(4분기 −44.20%) 인데 법인별 손익이 없고, 판가·원료 단가·고객·수주잔고가 전부 없어 리튬 시세 국면인지 사업의 문제인지 가릴 수 없다.

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해자 점수
39%업종 10위 / 11개중앙값 42%
영업이익률 (최신 분기)
−0.2%업종 6위 / 11개중앙값 −0.2%
0이 회사중앙값100
규모가 비슷한 회사해자영업이익률매출 (분기)
위너스일렉KOSDAQ49%14.1%82억
대아티아이KOSDAQ44%5.9%305억
로보로보KOSDAQ44%−54.4%22억
티에이치엔KOSPI44%5.4%2,877억
서진시스템KOSDAQ42%−4.7%4,102억
엔시스KOSDAQ42%11.4%255억
APS이노베이션KOSDAQ41%3.4%158억
에이프로KOSDAQ40%−35.0%161억
강원에너지KOSDAQ39%−0.2%475억
대보마그네틱KOSDAQ37%−90.0%23억

업종은 한국거래소 분류 기준이며, 여러 사업을 하는 회사는 실제 사업과 분류가 다를 수 있습니다. 비교 회사는 같은 업종에서 최신 분기 매출이 가장 비슷한 곳을 골랐습니다. 해자 점수는 평가자별 판단이고, 순위는 정보 제공용입니다.

공시 원문 발췌2026 반기 정기공시

DART 원문 전체 새 창에서 열기
사업의 개요
당사와 연결종속회사의 주된 사업부문은 2차전지사업부문, 플랜트사업부문 및 신사업부문으로 구성되어 있습니다. 제품 및 시장의 특성에 따라 2차전지사업부문은 2차전지 소재 및 2차전지 설비 사업으로, 플랜트사업부문은 산업용 증기발생기 및 화공·환경에너지설비 사업으로, 신사업부문은 AI 데이터센터 인프라 사업으로 구분하고 있습니다.【주요사업의 내용】 사업부문 | 대상회사 | 사업내용 | 2차전지사업부문 | 2차전지 소재 | 강원이솔루션 | 리튬 가공, 첨가제 가공 | 2차전지 설비 | 2차전지 양극재 공정 설계 및 생산, 전극공정 생산 설비 등 | 강원에너지 | 플랜트사업부문 | 산업용증기발생기 | 수관식 스팀 증기발생기, 보조발전 증기발생기 등 | 화공설비 | 황회수설비, 열매체 증기발생기 | 환경에너지설비 | 폐열회수 증기발생기, HRSG | 기타상품 및 서비스 | 기타 상품 및 SV서비스 | 신사업부문 | AI 데이터센터 인프라 | AI 데이터센터용 CDU, 액체냉각 시스템 엔지니어링 서비스 등 | 1) 2차전지 소재 2차전지 소재는 양극재의 필수 소재인 리튬을 고객사가 요구하는 수분·입도 등의 조건에 맞춰 가공하여 무수수산화리튬, 수산화리튬 등의 형태로 양극재 제조회사에 공급하는 사업입니다. 당사는 자체 개발하여 특허 출원한 전기히터건조기와 제트밀, 전 공정 항온·항습 및 밀폐형·자동화 생산라인을 기반으로 공정 조건을 정밀하게 관리하여 안정적인 품질의 제품을 생산·납품하고 있습니다. 현재 주요 양극재 제조사를 대상으로 제품을 공급하는 한편, 신규 고객사 및 원료 적용을 위한 품질평가와 양산 검토를 지속하고 있습니다. 또한 고객사의 리튬 원료 공급선 다변화에 대응하여 신규 원료별 가공 테스트 및 품질 검증을 진행하고 있으며, 향후 시장 수요 회복과 고객사 확대에 따라 추가 라인 증설 및 기존 라인 전환 등을 통해 생산능력을 확대할 수 있는 생산체계를 갖추고 있습니다. 2) 2차전지 설비 당사는 배터리 및 배터리 소재 제조공정에 필요한 생산설비를 고객사의 공정조건과 생산능력, 기술적 요구사항에 맞춰 설계·제작하여 공급하고 있습니다. 특히 양극재 제조공정의 원료투입 및 혼합, 수세, 분쇄, 건조, 분급, 탈철, 포장 등 주요 공정에 필요한 설비에 대해 엔지니어링 설계부터 구매, 제작, 설치 및 시운전에 이르는 종합적인 솔루션을 제공하고 있습니다. 2차전지 제조설비는 생산하는 소재의 종류와 공정조건에 따라 설비의 사양과 구성이 달라지고, 각 공정의 정밀한 제어와 안정적인 운전이 제품의 품질과 생산수율에 직접적인 영향을 미치는 특성이 있습니다. 당사는 이러한 산업 특성을 바탕으로 고객사의 요구사항을 설계 단계부터 반영하여 프로젝트별 최적화된 설비를 공급하고 있습니다. 또한 배터리셀 전극 제조공정으로 사업영역을 확대하여 양극 및 음극 활물질과 각종 원재료의 혼합·교반·분산을 통해 전극 슬러리(Slurry)를 제조하는 PD믹서 설비를 공급하고 있습니다. 이를 통해 양극재 제조공정에서 전극 … 앞 1,500자만 보여줍니다 (전체 3,019자). 나머지는 DART 원문에서 볼 수 있습니다.
주요 제품 및 서비스
가. 주요 제품 등의 현황 (단위 : 백만원) | 사업부문 | 매출액 | 비율(%) | 제 품 설 명 | 주요상표 | 2차전지사업부문 | 2차전지 소재 | 82,197 | 82.47% | 리튬 가공, 첨가제 가공 | 강원이솔루션 | 2차전지 설비 | 4,345 | 4.36% | 양극재 공정 설계, 건조기, PD믹서 등 | 강원에너지, 강원이솔루션 | 플랜트사업부문 | 산업용증기발생기 | 12,424 | 12.47% | 수관식증기발생기 보조발전증기발생기 등 | 강원에너지 | 환경에너지설비 | -374 | -0.38% | 폐열회수설비, HRSG 등 | 화공설비 | 35 | 0.04% | 황회수설비, 열매체증기발생기 등 | 기타플랜트설비 | 301 | 0.30% | 특수 산업용 플랜트설비 등 | 기타 상품 및 서비스 | 736 | 0.74% | 기타 상품 및 SV서비스 | 신사업부문 | AI 데이터센터 인프라 | 0 | 0.00% | AI 데이터센터용 CDU, 엔지니어링 서비스 등 | 계 | 99,664 | 100% | - | - | 3.
매출 및 수주상황
가. 연결 매출실적 (단위 : 원) | 사업부문 | 매출유형 | 품 목 | 2026년(제52기 반기) | 2025년(제51기) | 2024년(제50기) | 금액 | 금액 | 금액 | 2차전지사업부문 | 제품 | 2차전지소재 | 수 출 | 78,040,387,128 | 108,320,263,135 | 81,452,751,488 | 내 수 | 4,156,315,465 | 4,588,256,602 | 2,900,061,536 | 소 계 | 82,196,702,593 | 112,908,519,737 | 84,352,813,024 | 2차전지설비 | 수 출 | 1,478,549,171 | 8,620,835,693 | 23,157,244,975 | 내 수 | 2,866,928,517 | 55,914,213,085 | 70,576,532,327 | 소 계 | 4,345,477,688 | 64,535,048,778 | 93,733,777,302 | 소 계 | 수 출 | 79,518,936,299 | 116,941,098,828 | 104,609,996,463 | 내 수 | 7,023,243,982 | 60,502,469,687 | 73,476,593,863 | 합 계 | 86,542,180,281 | 177,443,568,515 | 178,086,590,326 | 플랜트사업부문 | 제품 | 산업용증기발생기 | 수 출 | 7,235,555,672 | 28,386,229,207 | 14,141,781,584 | 내 수 | 5,188,150,746 | 705,154,756 | 10,527,610,898 | 소 계 | 12,423,706,418 | 29,091,383,963 | 24,669,392,482 | 환경에너지설비 | 수 출 | -385,368,934 | 25,860,717 | 552,718,598 | 내 수 | 11,465,111 | 9,554,259 | - | 소 계 | -373,903,823 | 35,414,976 | 552,718,598 | 화공 설비 | 수 출 | 35,204,801 | 3,729,498,901 | 16,625,533,826 | 내 수 | - | - | - | 소 계 | 35,204,801 | 3,729,498,901 | 16,625,533,826 | 기타 설비 | 수 출 | - | 100,000,000 | - | 내 수 | 300,900,440 | 224,792,340 | 3,104,679,508 | 소 계 | 300,900,440 | 324,792,340 | 3,104,679,508 | 소계 | 수 출 | 6,885,391,539 | 32,241,588,825 | 31,320,034,008 | 내 수 | 5,500,516,297 | 939,501,355 | 13,632,290,… 앞 1,500자만 보여줍니다 (전체 5,927자). 나머지는 DART 원문에서 볼 수 있습니다.
비용 구성(판매비와관리비)
판매비와관리비 | 2,009,880,860 | 4,376,520,241 | 2,706,208,280 | 4,914,246,691 | 영업이익(손실) | (94,530,513) | (960,640,719) | (1,696,667,889) | (400,855,944) | 기타수익 | 2,568,026,919 | 5,667,240,416 | 1,032,670,672 | 4,273,302,970 | 기타비용 | 2,190,483,170 | 3,561,203,216 | 3,440,912,438 | 5,575,023,531 | 금융수익 | (234,246,199) | 5,317,330,769 | 5,345,732,754 | 6,854,049,963 | 금융비용 | 972,791,433 | 8,491,101,042 | 2,679,167,046 | 7,254,762,091 | 법인세비용차감전당기순이익(손실) | (924,024,396) | (2,028,373,792) | (1,438,343,947) | (2,103,288,633) | 법인세비용(수익) | (162,399,755) | (162,399,755) | (1,649,610,359) | (1,644,198,100) | 당기순이익(손실) | (761,624,641) | (1,865,974,037) | 211,266,412 | (459,090,533) |  지배기업지분 | (1,094,340,093) | (2,018,130,745) | 660,519,726 | 1,014,331,203 |  비지배지분 | 332,715,452 | 152,156,708 | (449,253,314) | (1,473,421,736) | 기타포괄손익 | 0 | 0 | 6,495,160 | (2,701,648) |  후속적으로 당기손익으로 재분류 되지 않는 항목 | 0 | 0 | 6,495,160 | (2,701,648) |   기타포괄손익-공정가치 측정 금융자산 평가손익 | 0 | 0 | 6,495,160 | (2,701,648) | 총포괄손익 | (761,624,641) | (1,865,974,037) | 217,761,572 | (461,792,181) | 포괄손익의 귀속 |   |   |   |   |  지배기업지분 | … 앞 1,200자만 보여줍니다 (전체 6,000자). 나머지는 DART 원문에서 볼 수 있습니다.

정기공시의 해당 절을 그대로 옮긴 것으로, 표는 글자로 풀어 보여줍니다. 숫자는 원문 단위를 따릅니다.

분기별 수치

분기매출액영업이익영업이익률공시
2026 2Q공시: 2026 반기475억-94,530,513−0.2%DART 새 창에서 열기
2026 1Q522억-9억−1.7%DART 새 창에서 열기
2025 4Q공시: 2025 사업507억1억0.2%DART 새 창에서 열기
2025 3Q373억-58억−15.6%DART 새 창에서 열기
2025 2Q공시: 2025 반기707억-17억−2.4%DART 새 창에서 열기
2025 1Q536억13억2.4%DART 새 창에서 열기
2024 4Q공시: 2024 사업458억16억3.6%DART 새 창에서 열기
2024 3Q419억8억2.0%DART 새 창에서 열기
2024 2Q공시: 2024 반기545억23억4.2%DART 새 창에서 열기
2024 1Q822억20억2.4%DART 새 창에서 열기
2023 4Q공시: 2023 사업630억39억6.2%DART 새 창에서 열기
2023 3Q313억16억5.0%DART 새 창에서 열기
2023 2Q공시: 2023 반기229억9억3.7%DART 새 창에서 열기
2023 1Q220억6억2.9%DART 새 창에서 열기
2022 연간공시: 2022 사업714억26억3.7%DART 새 창에서 열기
2022 3Q181억12억6.5%DART 새 창에서 열기
2021 2Q공시: 2021 반기133억-59,428,161−0.4%DART 새 창에서 열기
2021 1Q110억2억1.9%DART 새 창에서 열기
2020 연간공시: 2020 사업383억-92억−24.1%DART 새 창에서 열기
2020 3Q101억-6억−5.8%DART 새 창에서 열기

분기값은 3개월 단독 기준입니다. 원본 공시에서 차액을 계산할 수 없는 기간은 원문 기간으로 표시하며, 접수번호의 DART 링크에서 원자료를 확인할 수 있습니다.

최신 재무 · 2026 2Q

매출액
475억
영업이익
-94,530,513
당기순이익
-8억
영업이익률
−0.20%
자산총계
1,557억
자본총계
622억
연결재무제표 기준 · 원본 2026 반기 · 수집 2026. 10. 25.DART 원문 새 창에서 열기

핵심 지표

TTM 매출
1,876억
최근 4개 분기 합계
TTM 영업이익률
−3.5%
매출 성장
−32.9%
2025 2Q 대비
이익률 변화
+2.2%p
2025 2Q 대비
단순 ROE
−15.9%
TTM 순이익 ÷ 자본
이익률 변동폭
19.2%p
최근 8개 분기 중 흑자 4개

모두 공시된 분기 수치로 계산한 값입니다. 분기가 빠진 기간은 계산하지 않습니다.

이 점수의 출처

beam
38%
사람 평가
40%
평균 (목록 점수)
39%
룰 기반 점수
6%

목록의 해자 점수는 평가자별 점수의 평균입니다. 평가 근거는 ‘해자 평가’ 탭에서 평가자별로 볼 수 있습니다. 룰 기반 점수는 재무만으로 계산한 1차 스크리닝이며 최종 해자 점수가 아닙니다. 평가 방법

평가 이력

  1. 38% beam현재2026. 10. 26.
  2. 40% 사람 평가현재2026. 08. 16.
  3. 6% 룰 기반 자동2026. 08. 07.

발행본만 이력에 남습니다. 점수 변화를 원문 근거와 함께 비교하세요.

해자 점수는 공개된 공시자료를 바탕으로 한 주관적 평가이며 투자 권유가 아닙니다.