2026 1Q 기준평가 2026. 08. 16.근거 공시 새 창에서 열기
최신 실적 반영 전 · 이 평가는 2026 1Q 공시까지를 근거로 썼습니다. 이후 2026 2Q 실적이 공시되었습니다.
영업이익률 2026 1Q 0.0% → 2026 2Q 2.6% (+2.6%p)
냉연·산세·합금화용융도금·아연도금·전기아연도금 등 도금강판 여섯 품목을 갖추고 데이터센터·반도체 공장용 이중바닥재를 함께 만든다. 판가를 3년 시계열로 공시한다. 단 그 여섯 품목의 값이 전부 3년 연속 내렸고 완충 사업이 매출의 1%다.
해자 세부 항목
- 진입장벽
- 35
- 전환비용
- 35
- 브랜드 / IP 소유
- 15
- 네트워크효과
- 10
- 가격결정력
- 20
- 마진추세
- 30
규제 · 자본집약도 · 생산설비 보유
고객이 갈아타는 데 드는 비용
자체 IP인가, 빌려 쓰는 IP인가
사용자 증가가 해자를 두껍게 하는가
주 근거는 영업이익률
3년 상승 = 강화 / 하락 = 약화
해자 관점 긍정 요소
같은 강판인데 표면 처리가 여섯 갈래다.
| 품목 | 1분기 매출 | 비중 | 용도 |
|---|---|---|---|
| EGI(전기아연도금강판) | 202억 | 20% | 가전기기·자동차, 건축 내장재·금속가구 |
| GA(합금화용융도금강판) | 169억 | 16% | 자동차 내외판·내부 구조용, 가전 |
| CR(냉간압연강판) | 134억 | 13% | 도금강판용 기초소재, 자동차·냉장고·세탁기 |
| GI(아연용융도금강판) | 122억 | 12% | 토목·건축·자동차·전기설비 |
| PO(산세강판) | 122억 | 12% | 자동차 부품·Pipe·압력용기 |
| 기타(HGI·FH·스틸스키드 등) | 266억 | 26% |
도금 방식에 따라 내식성·용접성·도장성이 달라 쓰이는 자리가 나뉜다 — 자동차 외판에는 도장 후 내식성이 좋은 GA, 가전에는 도장성이 좋은 EGI 가 간다. 한 고객이 여러 강종을 한 곳에서 받을 수 있다.
이중바닥재가 다른 전방이다.
"*ACCESS FLOOR (600600) — 데이타센타용 이중바닥재**로 주로 케이블용량이 많이
필요한 전산실과 통신실, 데이타센터에 주로 사용됩니다. ... 마감재는 전산, 통신장비를
보호하기 위하여 전도성타일을 주로 사용되며 ... **크린룸과 반도체공장에 사용되는
AL DIACASTING PANEL**"
OA FLOOR(500×500)는 사무용, ACCESS FLOOR(600×600)는 데이터센터용으로 규격과 하중이 다르고, AI 데이터센터 증설이 그 수요를 만든다. 철강 시황과 다른 주기다.
스틸스키드가 대체 수요다 — 회사가 "내구성이 뛰어나고 환경 친화적이며, 고객 맞춤형으로 제작되는 철제 받침대로써 기존 목재 스키드를 대체" 한다고 쓴다.
판가를 3년 시계열로 공시한다 — 철강은 원/kg, 이중바닥재는 원/PCS, 알루미늄은 원/kg 로 단위를 나눠 여섯 품목을 낸다.
마크원 지식산업센터 분양·임대가 네 번째 부문이다.
비판적으로 봐야 할 것
판가가 전 품목 3년 연속 내렸다.
| 품목 | 제45기 | 제46기 | **제47기 1분기** | 2년 |
|---|---|---|---|---|
| EGI | 1,193 | 1,030 | 969 | −18.8% |
| GI | 1,273 | 1,181 | 1,093 | −14.1% |
| 기타 | 1,521 | 1,456 | 1,393 | −8.4% |
| PO | 1,073 | 1,014 | 993 | −7.5% |
| CR | 1,118 | 1,057 | 1,045 | −6.5% |
| GA | 1,296 | 1,290 | 1,280 | −1.2% |
여섯 품목 전부 내렸고 매출 비중 1위인 EGI 가 가장 많이 내렸다. 원재료 단가 표가 없어 전가율을 못 잰다(관찰 9).
이번 분기가 적자다 — 연결 −0.01%, 별도 0.00% 다. 연간이 0.74%(2024) → 0.84%(2025)이고 적자가 3/9 다.
완충 사업이 1%뿐이다. 데이터센터용 이중바닥재가 근거인데 매출이 12.9억으로 전체의 1% 이고, 알루미늄사업은 매출이 0, 부동산은 1.4억(0.1%)이다. 철강이 99% 다.
2차 가공이다. 도금강판은 냉연 소재를 받아 표면 처리하는 공정이라 소재 값이 원가를 정하고 그 소재를 제강사에서 산다.
전방이 자동차·가전·건설이다. 셋 다 경기 민감이고 국내 건설이 위축된 국면인데 회사가 그 위험을 서술하지 않는다.
연결과 별도가 사실상 같다 — 별도 매출이 1,029.2억으로 연결 1,030.2억의 99.9%다. 자회사가 실질이 없다.
매출이 제자리다 — 연간 4,024.5 → 3,985.7억(−1.0%)이다.
고객·점유율·생산능력·가동률이 없다. 이중바닥재의 데이터센터 수주도 밝히지 않는다.
중국·일본 수입재 경쟁 구도를 서술하지 않는다.
총평
42점.
CR·PO·GA·GI·EGI·HGI 로 도금 방식이 갈려 자동차 외판·가전·건축·구조용에 각각 다른 강종이 가는 것, 한 고객이 여러 강종을 한 곳에서 받는 구조, ACCESS FLOOR 가 데이터센터·전산실용이고 AL DIACASTING PANEL 이 크린룸·반도체 공장용이라 철강과 다른 주기를 타는 것, 목재를 대체하는 스틸스키드, 판가를 여섯 품목 3년 시계열로 공시한 것, 마크원 지식산업센터 분양·임대가 근거다.
KG스틸(42)과 같은 점수다. 그 회사는 냉연→아연도→칼라→석도로 공정이 이어지고 X-TONE 상표와 해외 법인 여섯을 갖는데 판가가 원가보다 두 배 빨리 내렸다. 이 회사는 여섯 품목이 전부 내렸고 대신 데이터센터용 완충이 있다.
42 위로 못 올린 것은 판가 방향과 완충의 크기다. 매출 비중 1위 품목이 2년 −18.8% 이고, 데이터센터 이중바닥재가 근거인데 그것이 매출의 1% 다. 연간 0.84%에 적자가 3/9 다.