2026 반기 기준평가 2026. 10. 26.근거 공시 새 창에서 열기
해자 세부 항목
- 진입장벽
- 45
- 전환비용
- 30
- 브랜드 / IP 소유
- 45
- 네트워크효과
- 20
- 가격결정력
- 35
- 마진추세
- 55
규제 · 자본집약도 · 생산설비 보유
고객이 갈아타는 데 드는 비용
자체 IP인가, 빌려 쓰는 IP인가
사용자 증가가 해자를 두껍게 하는가
주 근거는 영업이익률
3년 상승 = 강화 / 하락 = 약화
해자 관점 긍정 요소
부문별 손익
2026년 상반기 연결 영업이익은 514억원, 순이익은 593억원이다. 자산관리부문은 순수수료수익 995억원, 순이자수익 682억원, 순기타수익 680억원을 냈고 유가증권평가·처분손익이 -935억원으로 판매관리비 856억원을 포함해 영업이익 567억원을 기록했다. 기업금융부문은 순수수료수익 484억원에도 유가증권평가·처분손익 3,868억원과 순기타수익 -3,928억원이 맞물려 영업이익 -53억원이다. 같은 기간 부문 순자본은 자산관리 7,970억원, 기업금융 6,737억원, 합계 1조 4,707억원이다.
자본
2026년 6월 말 순자본비율은 579.43%다. 영업용순자본 1조 3,043억원, 총위험액 5,631억원, 잉여자본 7,412억원, 필요유지자기자본 1,279억원이다. 법정자본금은 1,828억원이다. 자산은 12조 4,660억원이고 연결에 45개 회사가 포함된다.
실적 추세
순이익은 2023년 535억원, 2024년 362억원, 2025년 577억원이고 2026년 상반기에 593억원을 냈다. 분기 영업이익은 2026년 1분기 323억원, 2분기 191억원으로 2분기에 줄었으나 순이익은 1분기 266억원에서 2분기 327억원으로 늘었다. 영업외이익이 258억원 발생한 영향이다.
자산관리 기반
자산관리부문이 순수수료 995억원과 순이자 682억원을 안정적으로 냈다. 개인·법인 고객의 중개와 자산관리 상품 판매가 이 회사 수익의 바탕이라는 뜻이다.
비판적으로 봐야 할 것
비판적으로 볼 것
- 기업금융부문이 2026년 상반기 영업이익 -53억원이다. 2025년 상반기에도 -134억원이었다. IPO·M&A·PF를 맡는 부문이 2년 연속 적자라는 것은 이 회사의 성장 축 하나가 작동하지 않는다는 뜻이다. PF 익스포저의 규모와 건전성은 발췌에서 확인하지 못했다.
- 순이익 593억원 가운데 영업외이익이 258억원이다. 영업이익 514억원보다 영업외에서 더 벌어들인 구조로, 그 성격과 반복성은 확인하지 못했다. 이 항목이 사라지면 순이익은 크게 줄어든다.
- 대손상각비가 256억원, 신용손실충당금 순전입이 196억원이다. 증권사에서 이 규모의 신용비용은 작지 않다. 어느 자산에서 발생했는지는 발췌에서 확인하지 못했다.
- 순이익이 2024년 362억원에서 2025년 577억원, 2026년 상반기 593억원으로 빠르게 늘었다. 시장 거래대금이 2026년 상반기 급증한 환경이 배경으로 보이지만, 그 효과가 빠지면 어느 수준으로 돌아가는지는 확인하지 못했다.
- 순자본비율 579.43%는 규제선을 크게 넘지만, NH투자증권 2,952.0%, 삼성증권 2,113.39%와 비교하면 자본 여력이 얇다. 대형 IB 딜을 단독으로 수행할 자본인지는 판단하지 못했다.
- 2025년 2분기 매출액이 270억원으로 표시되는 등 제공된 재무 표의 매출 계정에 일관성이 없다. 매출액 계정이 비어 있는 분기도 있어 영업이익률을 인용하지 못했고, ROE와 비용수익비율도 공시 발췌에서 확인하지 못했다.
총평
총평
현대차증권은 자산관리부문에서 순수수료 995억원과 순이자 682억원을 내는 중견 증권사다. 순자본비율 579.43%도 규제 대비 넉넉하다. 그러나 기업금융부문이 2년 연속 적자이고, 2026년 상반기 순이익의 4분의 1 이상이 영업외이익에서 나왔다. 증권업의 해자는 자본과 고객 관계, 딜 수행 능력에서 나오는데, 이 회사는 그중 자산관리 한 축만 확인된다.
같은 업종에서 신영증권 31점, 유진증권 29점, 대신증권 28점, 한화투자증권 23점, 교보증권과 유안타증권이 각 18점이다. 현대차증권은 대신증권보다 2점 낮은 26점으로 둔다. 자산관리부문 영업이익 567억원과 순자본비율 579.43%는 한화투자증권(23점)보다 나은 기반이지만, 대신증권이 2조 5,500억원대 분기 매출과 14.1% 영업이익률을 내는 것과 달리 이 회사는 기업금융이 적자이고 순이익이 영업외이익에 기대고 있기 때문이다. 교보증권·유안타증권(18점)보다 높은 이유는 반기 순이익 593억원과 순자본 1조 4,707억원이 두 회사보다 앞서기 때문이다.