2026 1Q 기준평가 2026. 08. 17.근거 공시 새 창에서 열기
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영업이익률 2026 1Q 1.3% → 2026 2Q 3.9% (+2.5%p)
셀 조립공정의 탭 웰딩·젤리롤 인서트·캔캡 웰딩 설비를 대고 회사가 전기차 캐즘을 직접 쓴 뒤 ESS·LFP 전환을 다음으로 든다. 단 분기가 113억이고 마진이 1.34%다.
해자 세부 항목
- 진입장벽
- 45
- 전환비용
- 50
- 브랜드 / IP 소유
- 5
- 네트워크효과
- 5
- 가격결정력
- 30
- 마진추세
- 30
규제 · 자본집약도 · 생산설비 보유
고객이 갈아타는 데 드는 비용
자체 IP인가, 빌려 쓰는 IP인가
사용자 증가가 해자를 두껍게 하는가
주 근거는 영업이익률
3년 상승 = 강화 / 하락 = 약화
해자 관점 긍정 요소
조립공정의 세 자리를 이름으로 적는다. 회사가 "이차전지 제조의 핵심인 조립공정에서 노칭과 스태킹을 거친 극판에 탭을 레이저로 접합하는 '탭 웰딩(Tab Welding)', 전극조립체를 알루미늄 Can에 삽입하는 '젤리롤 인서트(Jelly Roll Insert)', Can과 Cap을 레이저로 밀봉하는 '캔캡 웰딩(Can Cap Welding)' 설비를 주력으로 공급" 한다고 밝힌다 — 탭은 셀 밖으로 전류가 나가는 통로라 접합이 부실하면 저항이 생기고 열이 나며, 캔캡 웰딩은 전해액이 새지 않게 막는 마지막 공정이라 밀봉 품질이 곧 안전이다.
그 결과를 회사가 두 가지로 요약한다 — "배터리 안전성과 생산 수율을 극대화하는 솔루션을 제공" 한다 — 용접 조건이 셀의 안전과 수율을 정하므로 검증된 설비를 라인 중에 바꾸기 어렵다(전환비용 50).
사람이 곧 이력이다 — "창업자 마점래 대표이사와 더불어 주요 임직원은 국내 이차전지 산업을 이끌어온 삼성SDI 출신의 핵심 기술인력으로 구성" 됐고 "마점래 대표이사는 법인 설립 전 삼성SDI 재직과 개인사업(엠.오.티) 운영을 통해 축적한 설계와 제작, 자동화 생산라인 구축 노하우를 바탕으로, 독보적인 생산공정 최적화 기술을 보유" 했다 — 셀 제조사 안에서 라인을 돌려 본 경험이 밖으로 나온 형태다(진입장벽 45).
고객이 국내외로 갈린다 — "삼성SDI, SK온 등 국내 대기업은 물론 해외의 글로벌 완성차, 배터리 제조사로부터 그 가치를 인정받고 있습니다" 라 적는다.
지금 국면을 회사가 정확히 쓴다 — "트럼프 행정부 2기를 맞은 미국과 유럽 주요 국가의 탄소중립을 위한 정책의 추진이 숨고르기에 들어가고, 전기차 시장이 높은 가격과 부족한 충전 인프라 등으로 이어진 캐즘(Chasm, 일시적 수요 정체) 현상으로 전기차용 이차전지 시장이 다소 위축 되었습니다" 라 불리한 사실을 먼저 적는다 — 이 프레임에서 2차전지 관련사 대부분이 "급성장"이라 쓰는 것과 다르다.
그다음 자리를 셋으로 든다 — "북미를 중심으로 AI데이터 센터 확충과 재생에너지 전환 가속화에 따라 ESS용 배터리 수요가 새로운 성장동력으로 부상함에 따라 2026년부터 기존 EV용(삼원계) 배터리 생산 라인을 LFP 배터리 생산 라인으로 교체하는 수요가 이어지고 있으며, 휴머노이드, UAM 등에 적합한 것으로 알려진 전고체 배터리의 양산이 수년내 이뤄질 것" 이라 한다 — 라인 교체 수요는 신규 증설이 없어도 나오는 발주다.
자동차부품도 함께 한다 — "2019년 3월 이차전지 및 자동차부품 생산자동화 장비 제조를 목적으로 설립" 됐다.
비판적으로 봐야 할 것
분기 113.6억이다(관찰 6) — 연간도 754.5억이고 분기가 113.6 ~ 229.1억을 오간다.
이번 1.34%다 — 2025년 1분기 3.74%·4분기 16.81% 였고 연간이 7.66% → 5.84% 다 — 매출이 163.5 → 113.6억(−30.5%) 인데 이유가 없다.
전방이 2차전지 하나다 — 자동차부품을 설립 목적에 적었지만 그 매출 비중이 없어 완충의 크기를 모른다.
고객이 셀 제조사 소수다 — 삼성SDI·SK온을 이름으로 냈지만 비중이 없고, 해외는 "글로벌 완성차, 배터리 제조사" 로만 적는다.
부문별 매출 비중·손익이 없다 — 탭 웰딩·젤리롤 인서트·캔캡 웰딩 셋의 크기도, 장비와 부품·서비스의 구분도 없다 — 애프터마켓 비중이 없어 관찰 8 의 문턱을 못 잰다.
수주잔고가 없다 — 장비는 수주로 매출이 잡히는데 받아 놓은 물량을 안 밝힌다.
판가가 없다 — 맞춤 설비라 단가를 못 낸다면 그 사유라도 적어야 하는데 없다(관찰 9).
LFP·ESS 전환의 수주가 없다 — "교체하는 수요가 이어지고 있으며" 라 쓰면서 자기 수주·매출을 안 낸다.
전고체는 "수년내" 로 매출 전 단계다.
점유율·경쟁 구도가 없다 — 조립공정 장비는 국내외 업체가 겹치는 시장인데 자기 자리를 안 밝힌다.
설립 7년이라 이력이 짧고, 연결과 별도가 사실상 같아 종속의 몫도 없다.
각형 전지에 치우친 것으로 보인다 — 알루미늄 Can·Cap 이 근거라 파우치·원통형 전환 위험이 있는데 서술이 없다.
총평
42. 조립공정의 세 자리를 이름으로 적고 지금 국면을 정확히 쓴다는 것이 근거다 — "노칭과 스태킹을 거친 극판에 탭을 레이저로 접합하는 '탭 웰딩', 전극조립체를 알루미늄 Can에 삽입하는 '젤리롤 인서트', Can과 Cap을 레이저로 밀봉하는 '캔캡 웰딩'" 인데 탭은 전류가 셀 밖으로 나가는 통로이고 캔캡 웰딩은 전해액이 새지 않게 막는 마지막 공정이라 회사 말대로 "배터리 안전성과 생산 수율을 극대화" 하는 자리다. "주요 임직원은 국내 이차전지 산업을 이끌어온 삼성SDI 출신의 핵심 기술인력" 이라 셀 제조사 안에서 라인을 돌려 본 경험이 밖으로 나온 형태이고 고객이 삼성SDI·SK온에 해외 완성차·배터리사다. 무엇보다 "전기차 시장이 높은 가격과 부족한 충전 인프라 등으로 이어진 캐즘 현상으로 전기차용 이차전지 시장이 다소 위축 되었습니다" 라 불리한 사실을 먼저 적고, 그다음으로 ESS·LFP 라인 교체·전고체 셋을 드는데 라인 교체는 신규 증설 없이도 나오는 발주다.
그 위로 못 올린 것은 분기 113.6억에 이번 1.34% 라는 것이다 — 매출이 −30.5% 인데 이유가 없고 분기가 113.6 ~ 229.1억을 오간다.
전방이 2차전지 하나이고 자동차부품의 비중이 없어 완충을 모른다. 고객이 셀 제조사 소수인데 비중이 없고, 부문별 비중·손익·애프터마켓 비중이 없어 관찰 8 의 문턱을 못 잰다. 수주잔고·판가·점유율이 전부 없고 LFP·ESS 전환의 자기 수주도, 전고체 매출도 없다. 설립 7년이라 이력이 짧고 알루미늄 Can·Cap 이 근거라 각형에 치우친 것으로 보이는데 파우치·원통형 전환 위험을 안 쓴다.
티에스아이(44)가 믹싱 턴키에 44, 지아이텍(43)이 SLOT DIE 유동해석으로 43, 에이프로(41)가 활성화 장비인데 종속이 손실만 내 41, 씨아이에스 계열이 미평가였다. 엠오티는 세 공정 서술과 캐즘 자인이 근거인데 규모가 작고 마진이 얇다. 42 에 둔다.