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027970 · KOSPI · 펄프, 종이 및 판지 제조업 · 일반 기업 · 상장 1996. 07. 03.

한국제지

경제적 해자

41%보통

2개 평가 평균

  • beam38
  • 사람 평가43

분기별 실적 추이

2026 2Q (공시 2026 반기)매출액 2,204억 · 영업이익률 2.1%
매출액 (최대 7,120억)영업이익률 (−2.1% ~ 6.2%)

분기값은 3개월 단독 기준으로 정규화해 표시합니다. 원본 반기·3분기·사업보고서에서 차액을 계산할 수 없는 경우에는 원문 기간과 함께 표시하며, 결측 마진은 0%로 간주하지 않습니다.

장기 실적2016–2025 연간 · 10년

흑자 연도
10 / 10년
가장 나빴던 해
0.4%
2025년 영업이익률
이익률 중앙값
4.1%
최고 2020년 11.1%
매출 연평균 성장
+18.8%
1,594억 → 7,537억
2025매출액 7,537억 · 영업이익률 0.4%
매출액 (최대 7,921억)영업이익률 (0.0% ~ 11.1%)

사업보고서의 1년 합계입니다. 연결재무제표를 우선하고, 연결이 없는 해는 별도재무제표를 씁니다. 결측 마진은 0%로 간주하지 않습니다.

연도에 따라 연결과 별도재무제표가 섞여 있습니다. 연결 범위가 바뀐 해는 앞뒤를 그대로 비교하기 어렵습니다.

해자 평가평가자 2곳

사람 평가43%보통

2026 1Q 기준평가 2026. 08. 16.근거 공시 새 창에서 열기

최신 실적 반영 전 · 이 평가는 2026 1Q 공시까지를 근거로 썼습니다. 이후 2026 2Q 실적이 공시되었습니다.

영업이익률 2026 1Q 2.3% → 2026 2Q 2.1% (−0.2%p)

국내 유일의 복사용지 브랜드 miilk 로 B2C 인지도를 갖고 인쇄용지 76.2% 와 패키지 23.8% 로 나뉜다. 합병으로 인쇄용지와 백판지의 설비를 공유하고 국내 최초 굴뚝 없는 제지공장을 위해 복합보일러를 돌린다. 수출 33.8%. 단 4분기 두 해 연속 적자에 연간 2.44 → 0.41%.

해자 세부 항목

진입장벽
40

규제 · 자본집약도 · 생산설비 보유

전환비용
30

고객이 갈아타는 데 드는 비용

브랜드 / IP 소유
50

자체 IP인가, 빌려 쓰는 IP인가

네트워크효과
10

사용자 증가가 해자를 두껍게 하는가

가격결정력
25

주 근거는 영업이익률

마진추세
25

3년 상승 = 강화 / 하락 = 약화

해자 관점 긍정 요소

종이인데 소비자가 이름으로 사는 품목을 하나 가졌다.

회사가 "국내 유일의 복사용지 브랜드인 miilk를 통해 형성된 강력한 B2C 인지도" 라 쓴다. 복사용지는 규격(A4 80g)이 같으면 대체 가능한 품목이라 이 프레임에서 제지사가 반복해서 감점된 자리인데(무림SP 41, 한창제지 41), 소비자가 매대에서 이름을 보고 고르는 브랜드를 가진 경우는 드물다(브랜드 50). 회사가 그 인지도를 특수지·가공지 시장으로 확장한다고 쓴다.

부문이 둘이고 성격이 다르다.

  • 인쇄용지 76.2% — 비도공지(일반인쇄용지·복사지) 48.3%, 도공지(고급인쇄용지) 26.6%
  • 패키지 23.8% — 백판지 계열. 회사가 **"플라스틱 대체재인 친환경 포장재 개발을

통해 급변하는 글로벌 환경 규제에 선제적으로 대응" 한다고 쓴다. 인쇄용지가 디지털로 줄어드는 방향이라면 포장재는 규제가 늘리는 방향**이다.

합병이 그 둘을 붙였다. 회사가 "합병을 통해 인쇄용지와 백판지의 설비 공유 및 통합 구매 시스템을 구축하여 원가 절감과 운영 효율성을 동시에 달성" 한다고 밝힌다 — 같은 초지 설비와 같은 펄프 구매가 두 부문에 쓰인다.

수출이 33.8% 이고 지역이 북미 63.4% · 아시아 24.9% · 오세아니아 7.6% · 유럽 3.4% 로 갈린다. 미국 법인을 중심으로 글로벌 네트워크를 유지한다 — 국내 제지사 상당수가 내수 전업인 것과 대비된다.

국내 최초 '굴뚝 없는 제지공장'을 위해 자체 스팀 생산 설비인 복합보일러를 가동한다. 제지는 종이를 말리는 데 스팀을 대량으로 쓰므로 그것을 자기가 만드는 것이 원가 구조다.

비판적으로 봐야 할 것

4분기가 두 해 연속 적자다(−2.11%, −1.80%). 연간이 2.44 → 0.41% 로 7,536.8억을 팔아 31억이 남았다. 이번 2.29% 도 전년 동기 6.24% 의 3분의 1이고 회사가 그 하락의 원인을 밝히지 않는다.

매출이 7,920.9 → 7,536.8억으로 −4.8% 다. 인쇄용지가 76.2% 인데 종이 문서가 줄어드는 구조적 축소를 한 줄도 쓰지 않는다 — 신도리코(43)가 같은 감점을 받았다.

miilk 의 매출을 따로 내지 않는다. "국내 유일 복사용지 브랜드"가 근거인데 그것이 인쇄용지 76.2% 안에서 얼마인지, 브랜드 프리미엄이 값으로 나타나는지 확인할 수 없다. 판가 표도 확보하지 못했다.

펄프가 원료인데 원재료 단가와 조달 구조를 확인하지 못했다. 전가율을 못 잰다.

상품과 펄프가 인쇄용지 부문에 섞여 있다 — 도공지 상품 항목이 따로 있어 사서 파는 몫이 있는데 비중이 명확하지 않다.

부문별 손익이 없다. 인쇄용지와 패키지 중 어디가 적자를 만들었는지, 친환경 포장재가 매출이 됐는지 가릴 수 없다.

연결과 별도가 거의 같다(7,536.8억 동일) — 종속회사가 실질적으로 없거나 작다. 미국 법인의 실적도 따로 없다. 고객·점유율·가동률 전무.

총평

43. 국내 유일의 복사용지 브랜드 miilk, 인쇄용지와 패키지의 설비 공유, 수출 33.8% 와 미국 법인, 자체 스팀 설비 넷이 근거다.

한창제지(41)보다 두 점 위다. 한창제지도 ALL-pulp 설비로 재질 기준이 있는 자리에 들어가고 수출이 30.2% 인데, 백판지 99.4% 단일에 적자 6/9 였다. 이 회사는 부문이 둘이고 적자가 2/9 다.

한솔제지(44)보다 한 점 아래다. 한솔제지는 감열지 국내 수요의 80~90% 라는 점유율을 숫자로 내고 그것을 북미·유럽·남미에 수출하며 문경 소각시설 위탁운영이라는 종이와 무관한 매출까지 갖는다. 이 회사는 브랜드가 있지만 그 크기를 숫자로 내지 않는다.

연간 0.41% 가 이 점수를 더 못 올린 이유다. 브랜드와 수출과 설비는 있는데 7,500억을 팔아 31억이 남고, 주력 76.2% 가 줄어드는 시장인데 그것을 쓰지 않는다.

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해자 점수
41%업종 3위 / 10개중앙값 41%
영업이익률 (최신 분기)
2.1%업종 7위 / 10개중앙값 3.9%
0이 회사중앙값100
규모가 비슷한 회사해자영업이익률매출 (분기)
삼보판지KOSDAQ42%10.8%1,535억
한솔제지KOSPI42%8.6%5,927억
무림SPKOSDAQ41%2.2%627억
무림페이퍼KOSPI41%8.3%3,377억
삼정펄프KOSPI41%0.0%296억
한국제지KOSPI41%2.1%2,204억
한창제지KOSPI41%5.5%718억
깨끗한나라KOSPI40%0.5%1,363억
무림P&PKOSPI40%−2.4%2,079억
페이퍼코리아KOSPI39%6.8%803억

업종은 한국거래소 분류 기준이며, 여러 사업을 하는 회사는 실제 사업과 분류가 다를 수 있습니다. 비교 회사는 같은 업종에서 최신 분기 매출이 가장 비슷한 곳을 골랐습니다. 해자 점수는 평가자별 판단이고, 순위는 정보 제공용입니다.

공시 원문 발췌2026 반기 정기공시

DART 원문 전체 새 창에서 열기
사업의 개요
당사의 사업은 크게 인쇄용지 부문과 패키지 부문으로 구분되며 각 영역에서 시장 지배력을 공고히 하고 있습니다. 또한 북미 시장 내 브랜드 인지도 제고 및 신규 수요 발굴을 위해 미국 법인을 중심으로 한 글로벌 네트워크를 유지하고 있습니다.당사는 아래의 핵심경쟁력을 통해 종합 제지 솔루션 포트폴리오를 완성하여 지속 가능한 성장을 추진하고 있습니다.통합 밸류 체인 구축(Integrated Value Chain)원료 조달부터 생산, 유통에 이르는 전 과정을 최적화하였습니다. 특히 합병을 통해 인쇄용지와 백판지의 설비 공유 및 통합 구매 시스템을 구축하여 원가 절감과 운영 효율성을 동시에 달성하고 있습니다.친환경 기술 혁신(Eco-Friendly Innovation)국내 최초 '굴뚝 없는 제지공장' 실현을 위해 자체 스팀 생산 설비인 복합보일러를 가동 운영 중이고, 플라스틱 대체재인 친환경 포장재 개발을 통해 급변하는 글로벌 환경 규제에 선제적으로 대응해 나가고 있습니다.브랜드 파워 및 시장 지배력국내 유일의 복사용지 브랜드인 miilk를 통해 형성된 강력한 B2C 인지도를 바탕으로특수지 및 가공지 시장으로의 브랜드 확장을 적극 추진 중입니다.2026년 2분기 매출비중은 사업별 순매출액 기준 인쇄용지부문 76.3%, 패키지부문 23.7%이고, 매출형태별 비중은 내수 65.0%, 수출 35.0%입니다. 수출매출의 경우 지역별로는 북미 지역 59.9%, 아시아 지역 24.6%, 오세아니아 지역 7.6%, 유럽 지역 6.6%, 기타 지역 1.3%를 차지하고 있습니다.상기 '1. 사업의 개요' 의 세부사항 및 포함되지 않은 내용은 'Ⅱ. 사업의 내용' 의 '2.
매출 및 수주상황
1. 매출실적 (기준일 : 2026년 06월 30일) (단위 : 백만원) | 사업부문 | 매출유형 | 품 목 | 제43(당) 반기 | 제 42(전) 기 | 제 41(전전) 기 | 인쇄용지부문 | 제품 | 비도공지 | 수출 | 58,458 | 83,726 | 103,155 | 내수 | 143,180 | 269,558 | 285,664 | 도공지 | 수출 | 56,114 | 90,331 | 75,909 | 내수 | 57,266 | 117,532 | 131,078 | 상품 | 펄프 등 | 수출 | 656 | 2,070 | 2,604 | 도공지 | 내수 | 1,505 | 3,857 | 4,223 | 기타매출 | 2,851 | 5,187 | 4,229 | 패키지부문 | 제품 | 백판지 | 88,904 | 157,457 | 160,012 | 상품 | 특수지 | 9,023 | 18,680 | 20,083 | 기타매출 | 1,396 | 5,281 | 5,132 | 합 계 | 419,353 | 753,679 | 792,089 | 가. 영업의 개황인쇄용지 시장은 수요 구조 재편에 따른 소비 둔화가 지속되는 가운데, 내수 시장의 공급 과잉, 수입지 공세 등으로 판매 경쟁이 심화되고 있습니다. 반면 특수지산업은 ESG/친환경 패러다임 변화 및 첨단 IT 산업 확장에 따른 특수 기능성 고급지 수요 증대에 힘입어 안정적인 성장세를 이어가고 있습니다.이러한 시장 환경에 대응하여, 당사는 수익성 중심의 고부가가치 제품 포트폴리오 다변화를 가속화하고 있습니다. 아울러, 내수 성장의 한계를 극복하고자 해외 신시장 발굴 및 글로벌 거점 확대를 추진하는 등 지속가능한 성장 기반 확보 및 사업경쟁력 강화에 총력을 기울이고 있습니다. 나. 시장점유율 구 분 | 2026년 당반기 | 2025년 | 2024년 | 인쇄용지 | 19.9% | 18.7% | 18.5% | 패키지 | 21.0% | 19.7% | 19.5% | ※ 인쇄용지 출처 : 한국제지공업연합회 내수 판매량 기준이며, 판매량에 인쇄시장 총 판매량을 나눠 추정하였습니다.※ 패키지 출처: 2013년 이후 공정거래 등의 이유로 한국제지연합회가 판매 실적과 관련된 통계자료를 공개하지 않고 있어 객관적이고 정확한 수치 파악이 불가하여 한국제지연합회가 제공하는 백판지 제품 중 당사 판매 제품인 백판지 2급 및 아이보리 제품에 대해 당사 시장점유율만 산정한 점유율입니다. 다. 신규 사업 등의 내용 및 전망당사는 2020년 국내 최초로 재활용ㆍ생분해되는 친환경 포장재 '그린실드'를 출시하였습니다. 그린실드는 플라스틱 코팅이 없어 재활용 시 별도 분리공정이 필요하지 않으며, 매립되는 경우에도 3개월 내 생분해되는 품질의 우수성을 바탕으로 한국환경산업기술원, Underwriters Laboratories 등 국내외 인증기관들로부터 친환경, 식품 안정성 등에 대한 … 앞 1,500자만 보여줍니다 (전체 5,963자). 나머지는 DART 원문에서 볼 수 있습니다.
비용 구성(비용의 성격별 분류)
비용의 성격별 분류 (연결) | (1) 당반기와 전반기 중 비용의 성격별분류는 다음과 같습니다. | 당반기 | (단위 : 천원) |   | 장부금액 |   | 공시금액 |   | 3개월 | 누적 | 상품의 판매 | 4,599,792 | 8,521,165 | 제품과 재공품의 변동 | 788,718 | 1,727,562 | 원재료의 사용액 | 117,157,032 | 218,683,467 | 종업원급여 | 21,111,574 | 41,722,004 | 전력비 | 16,238,369 | 32,198,431 | 연료비 | 7,617,583 | 15,673,948 | 수출제비 | 12,606,347 | 23,252,055 | 운반비 | 5,337,444 | 10,030,020 | 용역비 | 8,523,665 | 17,139,210 | 포장비 | 6,740,462 | 12,760,783 | 지급수수료 | 5,561,852 | 8,745,767 | 감가상각비 | 1,247,616 | 2,459,041 | 무형자산상각비 | 4,964 | 8,809 | 수선비 | 1,875,866 | 3,578,513 | 대손상각비 | (27,681) | (23,107) | 기타 | 6,320,791 | 13,635,194 | 합계 | 215,704,394 | 410,112,862 | | 전반기 | (단위 : 천원) |   | 장부금액 |   | 공시금액 |   | 3개월 | 누적 | 상품의 판매 | 4,899,552 | 9,604,827 | 제품과 재공품의 변동 | 3,293,737 | 9,908,296 | 원재료의 사용액 | 98,310,556 | 196,027,922 | 종업원급여 | 21,145,246 | 42,490,480 | 전력비 | 14,980,442 | 30,086,498 | 연료비 | 5,957,100 | 15,113,123 | 수출제비 | 9,502,525 | 18,252,224 | 운반비 | 4,327,677 | 8,746,709 | 용역비 | 8,227,366 | 16,468,261 | 포장비 | 5,279,703 | 10,661,418 | 지급수수료 | 2,023,… 앞 1,200자만 보여줍니다 (전체 1,922자). 나머지는 DART 원문에서 볼 수 있습니다.
영업부문
영업부문)에 따른 보고부문은 인쇄부문과 패키지부문으로 구성되며, 부문별 정보는 다음과 같습니다. | (1) 부문손익 | 당반기 | (단위 : 천원) |   |   |   |   |   |   | 수익 | 영업손익 | 상각비(유형, 무형, 사용권자산) | 부문의 합계 | 영업부문 | 부문 | 보고부문 | 인쇄부문 | 320,030,324 | 6,581,349 | 2,037,182 | 패키지부문 | 99,323,098 | 2,515,046 | 430,668 | 지류유통업 | 1,026,798 | 144,165 | 0 | 부문 합계 | 420,380,220 | 9,240,560 | 2,467,850 | 중요한 조정사항 | 부문간 제거한 금액 | 부문 | 보고부문 | 인쇄부문 | 0 | 0 | 0 | 패키지부문 | 0 | 0 | 0 | 지류유통업 | (1,026,798) | 0 | 0 | 부문 합계 | (1,026,798) | 0 | 0 | 부문의 합계 합계 | 419,353,422 | 9,240,560 | 2,467,850 | | 전반기 | (단위 : 천원) |   |   |   |   |   |   | 수익 | 영업손익 | 상각비(유형, 무형, 사용권자산) | 부문의 합계 | 영업부문 | 부문 | 보고부문 | 인쇄부문 | 296,945,741 | 10,010,864 | 1,914,461 | 패키지부문 | 94,089,698 | (3,798,464) | 2,839,655 | 지류유통업 | 547,235 | (23,891) | 0 | 부문 합계 | 391,582,674 | 6,188,509 | 4,754,116 | 중요한 조정사항 | 부문간 제거한 금액 | 부문 | 보고부문 | 인쇄부문 | 0 | 0 | 0 | 패키지부문 | 0 | 0 | 0 | 지류유통업 | (547,235) | 0 | 0 | 부문 합계 | (547,235) | 0 | 0 | 부문의 합계 합계 | 391,035,439 | 6,188,509 | 4,754,116 | |   | (2) 지역에 대한 정보 | 당반기 | (단위 : 천원) |   |   |   |   |   |   |   |   | 수익 | 지역 | 대한민국 | 부문의 합계 | 영업부문 | 부문 | 보고부문 | 인쇄부문 | 202,510,781 | 패키지부문 | 70,215,867 | 지류유통업 | 0 | 부문 합계 | 272,726,648 | 중요한 조정사항 | 부문간 제거한 금액 | 부문 | 보고부문 | 인쇄부문 | 0 | 패키지부문 | 0 | 지류유통업 | 0 | 부문 합계 | 0 | 부문의 합계 합계 | 272,726,648 | 아시아 | 부문의 합계 | 영업부문… 앞 1,500자만 보여줍니다 (전체 5,999자). 나머지는 DART 원문에서 볼 수 있습니다.

정기공시의 해당 절을 그대로 옮긴 것으로, 표는 글자로 풀어 보여줍니다. 숫자는 원문 단위를 따릅니다.

분기별 수치

분기매출액영업이익영업이익률공시
2026 2Q공시: 2026 반기2,204억47억2.1%DART 새 창에서 열기
2026 1Q1,990억46억2.3%DART 새 창에서 열기
2025 4Q공시: 2025 사업1,810억-33억−1.8%DART 새 창에서 열기
2025 3Q1,816억2억0.1%DART 새 창에서 열기
2025 2Q공시: 2025 반기1,920억20억1.1%DART 새 창에서 열기
2025 1Q1,991억42억2.1%DART 새 창에서 열기
2024 4Q공시: 2024 사업1,986억-42억−2.1%DART 새 창에서 열기
2024 3Q1,969억6억0.3%DART 새 창에서 열기
2024 2Q공시: 2024 반기1,995억107억5.3%DART 새 창에서 열기
2024 1Q1,971억123억6.2%DART 새 창에서 열기
2023 연간공시: 2023 사업7,120억135억1.9%DART 새 창에서 열기
2023 3Q1,755억25억1.4%DART 새 창에서 열기

분기값은 3개월 단독 기준입니다. 원본 공시에서 차액을 계산할 수 없는 기간은 원문 기간으로 표시하며, 접수번호의 DART 링크에서 원자료를 확인할 수 있습니다.

최신 재무 · 2026 2Q

매출액
2,204억
영업이익
47억
당기순이익
11억
영업이익률
2.12%
자산총계
6,957억
자본총계
3,598억
연결재무제표 기준 · 원본 2026 반기 · 수집 2026. 10. 25.DART 원문 새 창에서 열기

핵심 지표

TTM 매출
7,820억
최근 4개 분기 합계
TTM 영업이익률
0.8%
매출 성장
+14.8%
2025 2Q 대비
이익률 변화
+1.1%p
2025 2Q 대비
단순 ROE
−23.9%
TTM 순이익 ÷ 자본
이익률 변동폭
4.4%p
최근 8개 분기 중 흑자 6개

모두 공시된 분기 수치로 계산한 값입니다. 분기가 빠진 기간은 계산하지 않습니다.

이 점수의 출처

beam
38%
사람 평가
43%
평균 (목록 점수)
41%
룰 기반 점수
11%

목록의 해자 점수는 평가자별 점수의 평균입니다. 평가 근거는 ‘해자 평가’ 탭에서 평가자별로 볼 수 있습니다. 룰 기반 점수는 재무만으로 계산한 1차 스크리닝이며 최종 해자 점수가 아닙니다. 평가 방법

평가 이력

  1. 38% beam현재2026. 10. 26.
  2. 43% 사람 평가현재2026. 08. 16.
  3. 6% 룰 기반 자동2026. 08. 07.

발행본만 이력에 남습니다. 점수 변화를 원문 근거와 함께 비교하세요.

해자 점수는 공개된 공시자료를 바탕으로 한 주관적 평가이며 투자 권유가 아닙니다.