489460 · KOSDAQ · 기타 화학제품 제조업 · 일반 기업 · 상장 2025. 05. 20.

바이오비쥬

경제적 해자

53%보통

3개 평가 평균

DeepSeek52
beam50
OpenAI56

분기별 실적 추이

2026 2Q (공시 2026 반기)매출액 99억 · 영업이익률 27.4%

매출액 (최대 285억)영업이익률 (0.0% ~ 36.9%)

분기값은 3개월 단독 기준으로 정규화해 표시합니다. 원본 반기·3분기·사업보고서에서 차액을 계산할 수 없는 경우에는 원문 기간과 함께 표시하며, 결측 마진은 0%로 간주하지 않습니다.

해자 평가평가자 3곳

OpenAIgpt-5-codex56%보통

2026 1Q 기준평가 2026. 08. 18.근거 공시 새 창에서 열기

최신 실적 반영 전 · 이 평가는 2026 1Q 공시까지를 근거로 썼습니다. 이후 2026 2Q 실적이 공시되었습니다.

영업이익률 2026 1Q 32.4% → 2026 2Q 27.4% (−5.0%p)

4등급 HA 필러의 인허가·제조·특허 기반은 진입장벽이지만, 현재 매출은 수출·유통과 OEM 비중이 높아 브랜드 락인과 가격결정력은 아직 제한적이다.

해자 세부 항목

진입장벽: 68
전환비용: 42
브랜드 / IP 소유: 62
네트워크효과: 18
가격결정력: 52
마진추세: 64

해자 관점 긍정 요소

결론: 규제·제조 해자는 형성 중이지만, 브랜드 해자는 아직 검증 단계다

바이오비쥬는 히알루론산 스킨부스터와 필러를 자체 브랜드·OEM으로 제조하고, 코스메틱·유통 상품도 함께 판매한다. 2026년 1분기 매출은 80.15억원, 영업이익률은 32.37%였고 수출 비중은 85.51%다. 2025년 연간 매출은 284.91억원, 영업이익률은 14.84%였으며 2025년 2분기 26.10%, 4분기 36.88%로 분기별 변동이 컸다.

1. 진입장벽은 제품보다 인허가와 생산 체계에 있다

2026년 1분기 매출 구성	금액	비중	해자와의 관계
화장품 스킨부스터 제품	39.39억원	49.15%	자체 제조·LNP 제형·수출 허가
의료기기 제품	9.50억원	11.85%	HA 필러 품목허가와 품질관리 필요
화장품 상품	26.60억원	33.19%	유통 매출로 상대적으로 낮은 방어력
기타 상품·의약품	4.66억원	5.81%	포트폴리오 보완 역할

HA 필러는 국내 규정상 4등급 의료기기인 조직수복용 생체재료다. 회사는 ISO 13485 기반 제조시설, 2026년 3월 취득한 국내 품목허가, 가교 히알루론산 조성물·BDDE 제거·프리필드 시린지 포장 관련 특허를 보유하고 있다. 자체 공장과 6명의 연구인력도 있어 단순 유통사보다 진입장벽이 높다. 다만 유럽 CE 인증은 진행 중이고, 해외 시장에서 허가가 끝난 제품의 매출이 어느 정도인지까지는 공시만으로 확인하기 어렵다.

2. 고객 전환비용과 가격결정력은 중간 수준이다

OEM 고객에게 회사의 제조방법과 Recipe를 적용하고, 해외에는 딜러·독점 유통계약을 활용한다. 발주 시 50%, 출고 전 50% 또는 출고 전 100% 지급 조건은 현금회수 측면의 장점이다. 그러나 병의원과 딜러는 여러 필러·스킨부스터를 비교할 수 있고, 공시에는 갱신률·고객별 매출·제품별 가격 인상 근거가 없다. OEM은 거래 지속성이 생길 수 있지만 고객사가 브랜드를 소유하므로 최종 소비자 브랜드 락인은 회사에 귀속되지 않는다.

자사 브랜드 CANDORLOV·COLENA와 ASCENART 라인업, 중국·베트남 법인 설립은 장기적인 브랜드와 유통망 구축에 긍정적이다. 반면 1분기 매출의 33.19%가 상품 매출이고 중국향 매출 비중이 역사적으로 높았다는 점은 제품 독점력보다 유통·지역 믹스의 영향이 크다는 신호다. 네트워크 효과도 딜러망이 커진다고 제품 자체의 가치가 자동으로 상승하는 구조는 아니다.

3. 마진은 좋아졌지만 TTM 비교에는 자료 한계가 있다

2025년 연간 영업이익률 14.84%에서 2025년 4분기 36.88%, 2026년 1분기 32.37%로 개선됐다. 다만 구조화 재무자료에 2025년 1분기 비교분기가 없어 동일 기준 TTM 영업이익률은 계산하지 않았다. 현재 분기 마진만으로 정상 수익성을 확정하지 않고, CE 인증·필러 국내 런칭 이후 제품 매출과 상품 매출의 마진이 어떻게 달라지는지 확인해야 한다.

점수 근거

항목	점수	판단
진입장벽	68	4등급 의료기기 허가, 품질인증, 제조시설·공정특허
전환비용	42	OEM·품질검증은 긍정적이나 병의원·딜러의 대체 가능성 존재
브랜드/IP	62	자체 브랜드·특허·제품개발은 확인되나 글로벌 인지도는 초기
네트워크효과	18	해외 딜러망은 판매자산이지 강한 양면시장 효과는 아님
가격결정력	52	인증·품질로 프리미엄 여지는 있으나 경쟁·유통 의존
마진추세	64	최근 마진은 개선됐지만 분기 변동과 TTM 자료 공백 존재

최종 56점은 제조·규제 기반을 인정하되, 글로벌 브랜드의 반복 구매와 가격 인상력이 숫자로 충분히 입증되지 않았다는 점을 반영한 결과다.

비판적으로 봐야 할 것

핵심 리스크

1.CE 인증과 해외 허가가 지연되면 필러를 캐시카우로 전환하려는 계획이 늦어질 수 있다.
2.수출 85.51%와 중국 중심의 과거 매출 구조 때문에 국가별 허가·딜러·환율 변화가 실적에 직접 영향을 준다.
3.상품 매출 비중이 33.19%로 높아 자체 제조제품의 성장만으로 해석하기 어렵다.
4.OEM은 생산 안정성에는 도움이 되지만 고객 브랜드의 성장이 회사 브랜드 자산으로 축적되지 않을 수 있다.
5.구조화 자료에 2025년 1분기 재무행이 없어 TTM 마진과 전년 동기 비교를 확정할 수 없다.

총평

총평: 56점 — 제조·허가 기반은 있으나 브랜드 수익화 확인이 필요하다

이 회사의 가장 현실적인 해자는 HA 필러의 규제 대응, ISO 13485 생산체계, 가교·BDDE 제거 공정과 OEM 실행력이다. 2026년 1분기 32.37%의 영업이익률도 긍정적이다. 하지만 수출 딜러와 상품 유통의 비중이 높고, CE 인증과 해외 브랜드 인지도는 아직 진행형이다. 다음 공시에서는 필러 허가 제품의 매출 비중, OEM 재계약률, 제품별 마진, CE 인증 완료 여부를 확인해야 한다.

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해자 점수: 53%업종 5위 / 93개중앙값 43%
영업이익률 (최신 분기): 27.4%업종 2위 / 91개중앙값 8.3%

0이 회사중앙값100

규모가 비슷한 회사	해자	영업이익률	매출 (분기)
엘케이켐KOSDAQ	61%	24.9%	76억
라파스KOSDAQ	57%	−23.4%	76억
바이오비쥬KOSDAQ	53%	27.4%	99억
세화피앤씨KOSDAQ	47%	−11.8%	104억
아우딘퓨쳐스KOSDAQ	44%	8.3%	124억
TS트릴리온KOSDAQ	41%	3.7%	79억
보락KOSPI	41%	5.5%	125억
본느KOSDAQ	37%	−26.7%	85억
CSA 코스믹KOSDAQ	30%	−67.7%	84억
진코스텍KOSDAQ	27%	8.8%	135억

업종은 한국거래소 분류 기준이며, 여러 사업을 하는 회사는 실제 사업과 분류가 다를 수 있습니다. 비교 회사는 같은 업종에서 최신 분기 매출이 가장 비슷한 곳을 골랐습니다. 해자 점수는 평가자별 판단이고, 순위는 정보 제공용입니다.

공시 원문 발췌2026 반기 정기공시

DART 원문 전체

사업의 개요

가. 사업의 현황 당사는 글로벌 에스테틱 시장에서 히알루론산(HA) 및 다양한 소재를 이용하여 스킨부스터(Skin Booster) 및 필러(Filler) 제품을 전문적으로 연구개발하여 제조·판매하는 수출전문 기업입니다. 선제적으로 트렌드를 파악하여 현대인의 라이프 스타일의 변화와 글로벌 미용산업 분야의 지속적인 발전에 맞추어 코슈메디컬(Cosmeceutical) 및 메디컬에스테틱(Medical Aesthetic) 시장에 대응하기 위하여 다양한 품목을 취급하고 있습니다. [사업영역별 당사의 주요 제품 및 상품 현황] | 구 분 | 분류 | 품목 | 제품 설명 | 제품 | 스킨부스터 | 자사 | 피부의 전반적인 기능을 증진시키기 위하여 피부 컨디션에도움을 주는 유효성분들을 MTS(Micro-needle Therapy System) 또는 도포 후 침투 방법 등을 이용하여 피부에 직접 공급하는 시술에 사용되는 제품입니다. 당사의 주요 제품은 히알루론산((Hyaluronic Acid, HA)을 기반 가교(Cross-Link) 기술이 적용된 '칸도럽 세럼(CANDORLOV SERUM)’과 비가교(Non Cross-Link) 제품인 '아세나르트 아쿠아(ASCENART AQUA)'입니다. 그 중 가교(Cross-Link) 기술이 적용된 칸도럽 세럼은 당사의 특허기술 '가교 히알루론산을 포함하는 화장료 조성물 및 이의 제조방법(등록번호 10-2686600)'을 적용하고 있습니다. 최근에는 당사는 LNP(Lipid Nano particle, 지질나노입자) 기술을 적용하여 아세나르트 시리즈의 라인업을 확장하고 있으며, 아세틸헥사펩타이드-8을(Acetyle Hexapeptide-8)을 적용한 ‘스피티클(SPEETIQUEL)’을 추가하였습니다. | 필러 | 자사 | 안면 연조직 결손부위 또는 미용적인 효과를 위해 볼륨이 증강될 필요가 있는 부위에 주입하여 채우는 제품입니다. 당사는 '코레나 프리미엄(COLENA PREMIUM)'과 '칸도럽(CANDORLOV)'이라는 필러 브랜드를 보유하고 있으며, 현재 국내 식약처 허가 완료되었으며, 유럽 CE 인증 획득을 진행중입니다. 필러사업은 당사의 향후 캐시카우(Cash Cow) 사업으로 성장할 예정입니다. 당사의 필러 제품은 특허기술 '미용 약제 제조용 가교제 투석 제거장치(등록번호 10-2662592)'로 히알루론산 가교제인 BDDE의 잔류로 인한 부작용 문제를 해결하여 안전성 및 품질성이 우수 합니다. | OEM (수탁) | 자체 제조시설을 통해 브랜드 업체의 의뢰를 받아 제품을 생산하는 OEM 브랜드(당사의 원천기술과 제조방법, Recipe를 적용하여 허가 및 생산, 공급하는 기술주도 Brand Launching 방식)의 제조 및 판매를 진행하고 있습니다. OEM(수탁) 필러 제품에도 당사 필러 제품의 특허기술인 '미용 약제 제조용 가교제 투석 제거장치(등록번호 10-2662592)'를 동일하게 적용하여 고객사로부터 우수한 안전성과 품질을 인정받고 있습… 앞 1,500자만 보여줍니다 (전체 4,818자). 나머지는 DART 원문에서 볼 수 있습니다.

주요 제품 및 서비스

가. 주요 제품 등의 현황 (1) 매출현황 (단위 : 백만원) | 매출유형 | 2026년 상반기(제9기 상반기) | 2025년(제8기) | 2024년(제7기) | 대분류 | 중분류 | 소분류 | 매출액 | 비율 | 매출액 | 비율 | 매출액 | 비율 | 제품 | 스킨부스터 | 자사 | 1,002 | 5.6% | 8,487 | 29.8% | 7,436 | 25.1% | OEM | 480 | 2.7% | 1,383 | 4.9% | 1,275 | 4.3% | 필러 | 자사 | 4,296 | 24.0% | 710 | 2.5% | 2,350 | 7.9% | OEM | 1,329 | 7.4% | 3,515 | 12.3% | 4,473 | 15.1% | 코스메틱 | - | - | 0.0% | 0 | 0.0% | 21 | 0.1% | 소계 | 7,107 | 39.7% | 14,096 | 49.5% | 15,555 | 52.5% | 상품 | OEM | - | - | 0.0% | 4,515 | 15.8% | 6,430 | 21.7% | 총판 및 유통 | - | 10,783 | 60.3% | 9,881 | 34.6% | 7,656 | 25.8% | 소계 | 10,783 | 60.3% | 14,395 | 50.5% | 14,086 | 47.5% | 매출총계 | 17,890 | 100.0% | 28,491 | 100.0% | 29,641 | 100.0% | (2) 주요 제품 당사가 현재 생산 및 판매하고 있는 주요 제품은 다음과 같습니다. 분류 | 제품 이미지 | 성분 및 함량 (제품 용량) | 사용 목적 | 스킨부스터 제품 | candolov serum.jpg CANDOLOV SERUM | Sodium Hyaluronate 2.4%+ Sodium chloride 0.74% (1.1 ml x 1 syringe) | 수분손실 방지및 보습에 도움 | ascenart nanofil.jpg ASCENART NANOFIL | Polynucleotide 2%+ hyaluronic acid 2.4%+ Ceramide LNP 0.01% (1.1 ml x 1 Pre-filledSyringe) | … 앞 1,200자만 보여줍니다 (전체 2,692자). 나머지는 DART 원문에서 볼 수 있습니다.

매출 및 수주상황

가. 매출실적 (단위 : 백만원) | 매출유형 | 품 목 | 2026년 상반기 | 2025년 | 2024년 | 금액 | 비율 | 금액 | 비율 | 금액 | 비율 | 제품 | 화장품스킨부스터기타 | 내수 | 354 | 2.0% | 624 | 2.2% | 270 | 0.9% | 수출 | 1,123 | 6.3% | 9,246 | 32.5% | 8,445 | 28.5% | 소계 | 1,477 | 8.3% | 9,870 | 34.6% | 8,715 | 29.4% | 의료기기 | 내수 | 1,432 | 8.0% | 3,168 | 11.1% | 4,038 | 13.6% | 수출 | 4,198 | 23.5% | 1,057 | 3.7% | 2,802 | 9.5% | 소계 | 5,630 | 31.5% | 4,225 | 14.8% | 6,840 | 23.1% | 상품 | 화장품 | 내수 | 152 | 0.8% | 3,102 | 10.9% | 566 | 1.9% | 수출 | 9,412 | 52.6% | 8,658 | 30.4% | 10,202 | 34.4% | 소계 | 9,653 | 53.5% | 11,760 | 41.3% | 10,768 | 36.3% | 의료기기 | 내수 | 234 | 1.3% | 451 | 1.6% | 572 | 1.9% | 수출 | 214 | 1.2% | 1,545 | 5.4% | 580 | 2.0% | 소계 | 447 | 2.5% | 1,996 | 7.0% | 1,152 | 3.9% | 의약품 | 내수 | 16 | 0.1% | 19 | 0.1% | 8 | 0.0% | 수출 | 692 | 3.9% | 600 | 2.1% | 542 | 1.8% | 소계 | 709 | 4.0% | 619 | 2.2% | 550 | 1.9% | 기타 | 내수 | 64 | 0.4% | - | - | 1,210 | 4.1% | 수출 | 1 | 0.0% | 20 | 0.1% | 406 | 1.4% | 소계 | 64 | 0.4% | 20 | 0.1% | 1,616 | 5.5% | 합 계 | 내수 | 2,251 | 12.6% | 7,364 | 25.8% | 6,663 | 22.5% | 수출 | 15,639 | 87.4% | 21,127 | 74.2% | 22,978 | 77.5% | 합계 | 17,890 | 100.0% | 28,491 | 100.0% | 29,641 | 100.0% | 나. 판매경로 (1) 판매조직 당사는 내부 조직인 글로벌사업본부에서 판매를 담당하고 있습니다. 당사의 판매조직은 대표이사를 최종결정권자로 하여 본부장-팀장-팀원의 체계로 운영되고 있습니다. 당사의 판매조직은 해외지역별 에스테틱 시장 및 … 앞 1,500자만 보여줍니다 (전체 5,988자). 나머지는 DART 원문에서 볼 수 있습니다.

비용 구성(비용의 성격별 분류)

당반기와 전반기 중 발생한 비용의 성격별 분류 내역은 다음과 같습니다. | (단위: 천원) | 구분 | 3개월 | 누적 |

영업부문

영업부문의 기능통화와는 다른 통화로 매출 혹은 구매거래가 발생함에 따른 것입니다. 당분기말과 전기말 현재 당사의 기능통화 이외의 외화로 표시된 화폐성자산 및 부채의 장부금액은 다음과 같습니다. (원화금액단위: 천원) | 계정과목 | 당반기말 | 전기말 | 외화금액 | 원화환산액 | 외화금액 | 원화환산액 | 현금및현금성자산 | US$821,677 | 1,266,614 | US$ 1,063,716 | 1,526,326 | CNY51,266 | 11,636 | CNY 68,899 | 14,108 | 매출채권 | US$9,261,413 | 14,276,468 | US$ 9,707,951 | 13,929,939 | CNY4,865 | 1,104 | CNY 1,078,568 | 220,848 | JPY43,235 | 411 | - | - | 보증금 | US$ 800 | 1,233 | US$ 3,500 | 5,022 | CNY100,500 | 22,810 | CNY 102,500 | 20,988 | 미수금 | US$ 650 | 1,002 | - | - | - | - | CNY 1,073,457 | 219,801 | 자산 합계 | US$10,084,540 | 15,545,318 | US$ 10,775,167 | 15,461,287 | CNY156,631 | 35,551 | - | - | JPY43,235 | 411 | CNY 2,323,424 | 475,745 | 미지급금 | - | - | - | - | 부채 합계 | - | - | - | - | 당분기말과 전기말 현재 다른 모든 변수가 일정하고 환율 10% 변동시 환율변동효과가 세전손익에 미치는영향은 다음과 같습니다. (단위 : 천원) | 계정과목 | 당반기말 | 전기말 | 10% 상승시 | 10% 하락시 | 10% 상승시 | 10% 하락시 | 세전손익에 미치는 영향 | 1,558,128 | (1,558,128) | 1,593,703 | (1,593,703) | (나) 이자율 위험 이자율위험은 미래의 시장이자율 변동에 따라 예금 또는 차입금 등에서 발생하는 이자수익 및 이자비용이 변동될 위험으로서 이는 주로 변동금리부 조건의 예금과 차입금에서 발생하고 있습니다. 연결회사의 이자율위험관리의 목표는 이자율변동으로 인한 불확실성과 순이자비용의 최소화를 추구함으로써 기업의 가치를 극대화하는데 있습니다. 연결회사의 이자율위험은 미래 시장이자율 변동에 따라 예금 또는 차입금 등에서 발생하는 이자수익 및 이자비용이 변동될 위험으로서 이는 주로 변동 금리부 조건의 예금과차입금에서 발생하고 있습니다. 당기말과 전기말 현재 이자율위험에 노출된 차입금 등의 내역은 다음과 같습니다. (단위 : 천원) | 계정과목 | 당반기말 | 전기말 | 단기차입금 | - | 0 | 유동성장기차입금 | - | 0 | … 앞 1,500자만 보여줍니다 (전체 3,998자). 나머지는 DART 원문에서 볼 수 있습니다.

정기공시의 해당 절을 그대로 옮긴 것으로, 표는 글자로 풀어 보여줍니다. 숫자는 원문 단위를 따릅니다.

분기별 수치

분기	매출액	영업이익	영업이익률	공시
2026 2Q공시: 2026 반기	99억	27억	27.4%	DART 새 창에서 열기
2026 1Q	80억	26억	32.4%	DART 새 창에서 열기
2025 연간공시: 2025 사업	285억	42억	14.8%	DART 새 창에서 열기
2025 3Q	66억	24억	36.9%	DART 새 창에서 열기
2025 2Q공시: 2025 반기	62억	16억	26.1%	DART 새 창에서 열기

분기값은 3개월 단독 기준입니다. 원본 공시에서 차액을 계산할 수 없는 기간은 원문 기간으로 표시하며, 접수번호의 DART 링크에서 원자료를 확인할 수 있습니다.

핵심 지표

TTM 매출: —; 최근 4개 분기 합계
TTM 영업이익률: —
매출 성장: +58.3%; 2025 2Q 대비
이익률 변화: +1.3%p; 2025 2Q 대비
단순 ROE: —; TTM 순이익 ÷ 자본
이익률 변동폭: 10.8%p; 최근 4개 분기 중 흑자 4개

모두 공시된 분기 수치로 계산한 값입니다. 분기가 빠진 기간은 계산하지 않습니다.

이 점수의 출처

DeepSeekdeepseek-v4.1-flash: 52%
beam: 50%
OpenAIgpt-5-codex: 56%
평균 (목록 점수): 53%
룰 기반 점수: 58%

목록의 해자 점수는 평가자별 점수의 평균입니다. 평가 근거는 ‘해자 평가’ 탭에서 평가자별로 볼 수 있습니다. 룰 기반 점수는 재무만으로 계산한 1차 스크리닝이며 최종 해자 점수가 아닙니다. 평가 방법

평가 이력

52% DeepSeek현재2026. 10. 24.
50% beam현재2026. 10. 23.
56% OpenAI현재2026. 08. 18.
58% 룰 기반 자동2026. 08. 07.

발행본만 이력에 남습니다. 점수 변화를 원문 근거와 함께 비교하세요.

해자 점수는 공개된 공시자료를 바탕으로 한 주관적 평가이며 투자 권유가 아닙니다.