2026 1Q 기준평가 2026. 08. 16.근거 공시 새 창에서 열기
최신 실적 반영 전 · 이 평가는 2026 1Q 공시까지를 근거로 썼습니다. 이후 2026 2Q 실적이 공시되었습니다.
영업이익률 2026 1Q −1.4% → 2026 2Q −0.5% (+0.9%p)
회사가 금형을 "특정한 제품을 생산할 수 있도록 설계·제작된 전용장치로 다른 제품 생산에 사용할 수 없어 주문생산방식" 이라 규정한다. 정밀부품이 54.6%로 금형보다 크고 소모성 금속류가 거기 들어간다. 단 연간이 0.17%·0.20%로 사실상 이익이 없다.
해자 세부 항목
- 진입장벽
- 40
- 전환비용
- 50
- 브랜드 / IP 소유
- 10
- 네트워크효과
- 10
- 가격결정력
- 20
- 마진추세
- 20
규제 · 자본집약도 · 생산설비 보유
고객이 갈아타는 데 드는 비용
자체 IP인가, 빌려 쓰는 IP인가
사용자 증가가 해자를 두껍게 하는가
주 근거는 영업이익률
3년 상승 = 강화 / 하락 = 약화
해자 관점 긍정 요소
만들면 그 제품에만 쓰이고, 그 제품이 끝날 때까지 남는다.
초정밀 사출금형·대형 사출금형·프레스금형·기어금형을 만드는 금형 전문업체다. 회사가 금형의 성격을 직접 규정한다.
**"금형은 특정한 제품을 생산할 수 있도록 설계, 제작된 전용장치로 다른 제품
생산에 사용할 수 없어 주문생산방식으로 생산하고 첨단 제품의 라이프 사이클이
짧아지고 외관품질의 고급화, 제조기술이 급변함에 따라 금형의 생산방식도 고도의
정밀도와 숙련도 및 개발일정 단축 등을 필요로 하는 기술, 기능 복합산업입니다."**
전용장치라는 것이 곧 전환비용이다(50). 세트사가 모델을 정하면 그 형상에 맞춰 금형이 만들어지고, 양산 동안 다른 것으로 바꿀 수 없다. 그리고 "라이프 사이클이 짧아진다"는 것은 새 모델마다 금형이 다시 필요하다는 뜻이다.
회사가 산업의 자리도 적는다 — "DTV, 자동차, 생활가전(냉장고, 에어콘, 세탁기), 로봇 등 전방산업과 기계설비, 부품소재 등 후방산업 발전의 근간을 이루는 국가 기반산업" 이고 "금형에 의지하지 않고는 생산량 확대에 어려움이 뒤따른다" 고 쓴다.
품목 구성이 이 회사의 특징이다.
- MOLD 34.2% — 대형TV·에어컨·세탁기 가전과 자동차부품용
- PRESS 11.2% — 모터코아·FIN금형
- 정밀부품 54.6% — 금형제작시 발생하는 소모성 금속류, 레진가공,
자동차 부품, 복합기 부품, LED부품류
금형(45.4%)보다 정밀부품(54.6%)이 크고, 그 안에 소모성 금속류가 들어 있다. 금형이 프로젝트 매출인 데 비해 소모성 부품은 반복된다(관찰 8 계열). 전방이 가전·자동차·복합기·LED 로 갈리고, 주요설비가동률 80% 를 공시한다.
비판적으로 봐야 할 것
연간이 0.17%(2024) · 0.20%(2025)로 사실상 이익이 없다. 2,895억과 3,055억을 팔아 영업이익이 4.9억과 6.1억이다. 적자 3/9(2024 4Q −1.83%, 2025 4Q −1.65%)이고 이번도 −1.38% 다.
별도가 1.04% 로 연결보다 높다. 별도 매출이 연결의 77% 인데 법인별 손익이 없어 나머지 23% 를 만드는 종속회사가 얼마나 갉는지 알 수 없다 (관찰 14). 2025년 별도는 1.94% 였다.
소모성 금속류의 비중을 따로 내지 않는다. 정밀부품 54.6% 안에 레진가공·자동차 부품·복합기 부품·LED부품이 함께 묶여 있어 반복 매출의 크기를 못 쟀다 (관찰 8의 확인 항목).
고객을 하나도 밝히지 않는다. 대형TV·에어컨·세탁기 금형이면 세트사가 고객인데 이름도 비중도 없다.
주문생산이라 값을 발주처가 정한다. 회사가 자기 경쟁력으로 정밀도·숙련도· 개발일정 단축을 들지 자기가 값을 정한다고 쓰지 않는다(가격결정력 20). 판가·원재료 단가도 확인하지 못했다.
사업의 개요 상당 부분이 금형 산업 일반론(정의·분류·전후방)이고 자기 점유율·경쟁 구도·수주잔고가 없다. 매출이 2년 +5.5% 로 제자리다.
총평
41. 금형이 전용장치라 양산 동안 바꿀 수 없고, 그 옆에 소모성 금속류를 포함한 정밀부품이 54.6% 로 붙어 있으며, 전방이 가전·자동차·복합기·LED 로 갈리는 것이 근거다.
화천기공(43)·화천기계(41)와 같은 계열이다. 셋 다 만드는 도구를 파는 자리인데, 화천기공은 주물을 자기가 만들고 자체 상표(HWACHEON)를 가졌고, 이 회사는 소모성 부품이 절반을 넘는 대신 브랜드가 없다.
서연탑메탈(42)보다 한 점 아래다. 그 회사도 프레스·사출금형인데 굴착기 CABIN 25.4% 라는 다른 전방을 가졌고 9분기 적자 0 이었다. 이 회사는 연간이 0.2% 로 사실상 이익이 없다.
그 이상 못 올린 결정적 이유가 그것이다 — 3천억을 팔아 5~6억이 남는 구조이고, 소모성 부품의 크기를 따로 내지 않아 관찰 8의 문턱을 잴 수 없다.