2026 1Q 기준평가 2026. 08. 14.근거 공시 새 창에서 열기
최신 실적 반영 전 · 이 평가는 2026 1Q 공시까지를 근거로 썼습니다. 이후 2026 2Q 실적이 공시되었습니다.
영업이익률 2026 1Q 2.9% → 2026 2Q 5.1% (+2.2%p)
전동벨트·컨베어벨트·러버트랙이 마모로 갈아야 하는 소모품이고, 비히클실링은 회사가 친환경차에서 실링·경량화·소음 기술이 더 중요해진다고 쓰며, 면진제진까지 고무 기술이 세 갈래로 간다. 다만 2022년 물적분할로 순수지주회사가 되어 별도가 연결의 2.5%이고 연간이 3% 안팎이다.
해자 세부 항목
- 진입장벽
- 40
- 전환비용
- 45
- 브랜드 / IP 소유
- 15
- 네트워크효과
- 5
- 가격결정력
- 30
- 마진추세
- 40
규제 · 자본집약도 · 생산설비 보유
고객이 갈아타는 데 드는 비용
자체 IP인가, 빌려 쓰는 IP인가
사용자 증가가 해자를 두껍게 하는가
주 근거는 영업이익률
3년 상승 = 강화 / 하락 = 약화
해자 관점 긍정 요소
고무 기술이 세 갈래로 간다.
| 부문 | 재화 |
|---|---|
| 종합고무부품 | 비히클실링(자동차용 고무부품), 토목·건축자재, 면진제진시스템 |
| 산업용고무제품 | 전동벨트, 컨베어벨트, 러버트랙 |
| 기타 | 자동화사업, 의료기기 |
산업용 고무는 전부 마모 교체 소모품이다. 전동벨트는 돌면서 닳고, 컨베어벨트는 실어 나르며 닳으며, 러버트랙(무한궤도)은 현장을 다니며 닳는다 — 설비가 돌아가는 한 주기적으로 갈아야 하고, 전방이 광산·시멘트·건설기계·농기계로 갈린다. 이 프레임에서 동일고무벨트(44)가 바로 그 근거로 평가됐고, DRB동일은 그 회사를 자회사로 둔 지주회사다.
비히클실링은 전동화에서 더 중요해진다.
"**비히클실링은 자동차 외부의 물, 먼지, 소음 유입을 차단하여
정숙성 및 쾌적함을 제공하기 위한 실링 부품**입니다.
부드러운 도어 개폐와 글라스 승/하강, 주행 중 발생하는 진동 및 소음 최소화 등
주요 기능에 대한 기술력과 품질 확보를 통해 사업경쟁력을 강화하고자 합니다.
**최근 친환경 자동차의 증가에 따라 자동차의 실링기능, 경량화,
소음 진동 최소화 기능에 대한 기술력이 더욱 중요시 되고 있습니다.**"
전기차는 엔진 소음이 없어져 풍절음과 노면 소음이 그대로 들린다 — 실링 사양이 오르는 방향이고 회사가 그것을 직접 쓴다. 관찰 11-1에서 화승알앤에이(43)가 같은 자리였다.
면진제진은 규제가 만드는 수요다.
"엔지니어링사업은 철도, 면진제진, 합성보 등 토목건축 및 면진제진 분야에서
고객사의 다양한 요구사항을 검토하여 차별화된 솔루션을 제공합니다.
당사는 축적된 고무응용 기술과 더불어 협력사와 협업을 통해 ...
**토목건축 및 면진제진 관련 제품의 개발에서부터 설계, 납품, 시공, 사후 관리까지
전 과정을 책임**집니다."
면진 받침은 지진이 왔을 때 건물과 교량이 흔들림을 흡수하도록 하는 장치다. 내진 설계 기준이 강화되는 방향이라 수요가 법으로 생기고, 고무의 감쇠 특성을 쓰는 기술이라 본업과 이어진다. 설계부터 시공·사후관리까지 맡는다는 것은 단순 납품이 아니라는 뜻이다.
같은 재료가 세 시장을 본다 — 자동차(실링), 산업설비(벨트·트랙), 건축·토목(면진제진·합성보)이고 각각 다른 주기로 돈다.
연결이 18개사다 — 규모를 갖춘 그룹이고, 매출이 2년 +6.7%(7,527억 → 8,028억), 연간이 2.91% → 3.10%로 올랐다.
비판적으로 봐야 할 것
순수지주회사다.
"디알비동일은 2022년 5월 물적분할을 통해 순수지주회사로 전환하였으며,
그룹 계열사 전체의 경영전략 수립 및 수행의 효율성을 증진하고자 합니다."
별도 매출이 49.5억으로 연결(2,000억)의 2.5%뿐이고 별도 마진이 8.10% 다 — 배당과 상표권이 영업수익인 구조로 보인다(함정 4). 2024년 3분기 별도 매출은 0원인데 영업이익 6.8억이 잡혔다. 연결에 실체 사업이 다 들어 있으므로 함정 4 그 자체는 아니지만, 별도 수치를 사업 척도로 읽으면 안 된다.
연간 마진이 3% 안팎이다.
| 1Q | 2Q | 3Q | 4Q | 연간 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 4.59% | 5.60% | 1.73% | −0.65% | 2.91% |
| 2025 | 2.69% | 2.13% | 6.28% | 1.18% | 3.10% |
| 2026 | 2.93% |
적자 분기가 하나이고 폭이 6.93%p 다. 2025년 3분기 6.28%와 4분기 1.18%가 붙어 있는데 회사가 설명하지 않는다. 같은 계열의 동일고무벨트(44)가 마진 6.3%에 9분기 적자 0이었던 것과 비교하면 지주 연결이 오히려 낮다.
부문별 손익이 없다. 종합고무부품·산업용고무제품·기타 셋으로 나눠 서술하면서 매출 비중도, 이익도 나오지 않는다(관찰 13). 비히클실링이 얼마인지, 면진제진이 버는지, 산업용 소모품이 받치는지 모른다.
연결 18개사의 구성을 밝히지 않는다. 동일고무벨트가 별도 상장사인데 연결 이익 중 지배주주 몫을 확인하지 못했다(관찰 14의 ①).
판가와 원재료를 확인하지 못했다(관찰 9). 합성고무가 원료라 유가와 부타디엔 시세에 걸리는데 값이 나오지 않는다.
고객을 밝히지 않는다. 비히클실링은 완성차에, 벨트는 산업 현장에 가는데 10% 이상 매출처가 나오지 않는다.
OEM 과 교체 시장의 비중이 없다. 관찰 8이 요구하는 구분이고, 소모품이라는 근거의 크기를 재려면 그 숫자가 필요한데 나오지 않는다.
기타 부문에 의료기기가 있다. 고무와 무관하고 규모도 나오지 않는다.
면진제진의 크기를 모른다. 규제 수혜라는 근거인데 수주도 매출도 나오지 않는다.
총평
43. 동일고무벨트(44) 아래, 화승알앤에이(43)·두올(43)과 같은 자리, 삼보모터스(42) 위에 둔다.
DRB동일의 근거는 하나의 재료가 세 시장으로 간다는 것이다. 전동벨트·컨베어벨트·러버트랙은 설비가 돌아가는 한 갈아야 하는 소모품이고 전방이 광산·시멘트·건설기계·농기계로 갈린다. 비히클실링은 회사가 "친환경 자동차 증가로 실링·경량화·소음 진동 기술이 더 중요해진다"고 직접 쓰는 품목이고(관찰 11-1), 면진제진은 내진 설계 기준이 만드는 수요로 설계부터 시공·사후관리까지 맡는다. 매출이 2년 +6.7%, 연간이 2.91% → 3.10%로 올랐다.
44 위로 못 가는 이유는 구조와 마진이다. 2022년 물적분할로 순수지주회사가 되어 별도가 연결의 2.5%에 마진 8.10% 이고 2024년 3분기에는 매출 0원에 영업이익 6.8억이 잡혔다 — 별도 수치를 사업 척도로 읽을 수 없다.
그리고 연간이 3% 안팎에 적자 분기가 하나다. 같은 계열의 동일고무벨트(44)가 마진 6.3%에 9분기 적자 0이었으므로 지주 연결이 오히려 낮다 — 나머지 부문이 끌어내린다는 뜻인데 부문별 손익이 없어 어디인지 모른다.
여기에 판가도 고객도 OEM/교체 비중도 나오지 않고, 면진제진의 수주와 매출도 없다.
부문별 손익이 공시되면 다시 볼 지점이다.