2026 1Q 기준평가 2026. 08. 16.근거 공시 새 창에서 열기
최신 실적 반영 전 · 이 평가는 2026 1Q 공시까지를 근거로 썼습니다. 이후 2026 2Q 실적이 공시되었습니다.
영업이익률 2026 1Q 1.9% → 2026 2Q 1.7% (−0.2%p)
휴대폰 도매 유통 국내 1위로 연간 400만대를 다루고, 스피드메이트가 전국 570여 매장으로 자동차 애프터마켓을, SK인텔릭스가 정수기 구독으로 연 8,478억을 만든다. 워커힐과 데이터 컨설팅까지 갖고 신용등급이 AA- 다. 단 매출이 2년 −29.6%이고 연간 마진이 1%대다.
해자 세부 항목
- 진입장벽
- 35
- 전환비용
- 55
- 브랜드 / IP 소유
- 45
- 네트워크효과
- 25
- 가격결정력
- 30
- 마진추세
- 35
규제 · 자본집약도 · 생산설비 보유
고객이 갈아타는 데 드는 비용
자체 IP인가, 빌려 쓰는 IP인가
사용자 증가가 해자를 두껍게 하는가
주 근거는 영업이익률
3년 상승 = 강화 / 하락 = 약화
해자 관점 긍정 요소
전방이 서로 다른 사업 여섯이 한 회사 안에 있다.
| 회사·부문 | 내용 |
|---|---|
| 정보통신사업부 | 국내 1위 이동통신 유통사업자, 연간 약 400만대 규모 |
| SK네트웍스서비스 | SKT·SK브로드밴드 망 운용, EV 충전 인프라, 태양광 |
| SK스피드메이트 | 전국 570여 개 매장, 자동차 애프터마켓 |
| 워커힐 호텔앤리조트 | 그랜드·비스타·더글라스하우스·다락휴 |
| 글로와이드 | 화학·소재 트레이딩, 탱크 터미널 |
| SK인텔릭스 | 정수기·공기청정기 구독, 2025년 매출 8,478억 |
| 엔코아·인크로스 | 데이터 컨설팅, 디지털 광고 |
스피드메이트가 애프터마켓의 전 단계를 갖는다.
"전국 570여 개의 매장을 보유한 대한민국 애프터마켓 No.1 기업으로 경정비를
비롯해 타이어, 수입차 정비 및 부품 유통ㆍ수출, 긴급출동(ERS) 등 자동차 전 분야에
걸친 종합 서비스"
차는 정비를 받아야 하고 부품이 있어야 하며 서지 않게 도와야 한다 — 그 셋을 한 회사가 한다. ERS 는 전국 300여 개 출동 네트워크와 24시간 콜센터를 갖는데, 그 망을 새로 까는 것이 이 사업의 진입 조건이다. 회사가 "국내 최초의 사고 현장 출동 서비스" 이자 "업계 최초로 EV 긴급 충전 서비스를 도입" 했다고 쓴다.
부품 유통이 밖으로도 나간다 — AI 자동 견적 시스템과 부품 유통 플랫폼 '허클베리프로' 를 운영하고, BMW코리아와 공식 파트너십을 체결했으며 40개국에 수출한다.
환경가전이 구독 매출이다 — SK인텔릭스가 정수기·공기청정기·비데를 구독계약으로 팔아 2025년 8,478억을 만들고, MC(Members Care) 조직이 신규 계정 모집과 고객 케어를 맡는다. 한 번 들어가면 계정이 계속 돌아가는 구조이고, 코웨이(50)가 같은 성격으로 평가됐다.
그 제품이 인정을 받았다 — 먹는물 국제숙련도 평가에서 7년 연속 '최우수 분석기관' 에 선정됐고, 원코크 얼음물 정수기·초소형 직수 정수기· 웰니스 로봇 A1 세 제품이 CES 혁신상, 투워터 정수기가 레드닷을 받았다.
되는 것만 남겼다 — 2023년 말 주방가전 사업 중단을 결정하고 2024년 가스레인지·전기레인지·전기오븐을 외부에 양도했다고 밝힌다.
로봇으로 나가고 있다 — 2025년 나무엑스(NAMUHX) 브랜드를 출범하고 2025년 10월 웰니스 로봇 A1 출시했다. 자율주행 공기청정에 비접촉 원격 광혈류측정(rPPG)으로 체온·맥박·산소포화도 등 5가지 지표를 10초 이내에 측정하는 기능을 얹었다.
신용등급이 AA-(안정적)이고 기업어음 A1 이다. NICE·한국신용평가·한국기업평가 세 곳 모두 같은 등급을 냈다.
비판적으로 봐야 할 것
매출이 크게 줄었다 — 연간 76,572.8 → 67,451.3억(−11.9%)이고 1분기끼리 24,769.1 → 16,366.9 → 17,434.4억(2년 −29.6%)이다. 이 배치에서 가장 큰 감소 폭인데 회사가 그 원인을 서술하지 않는다.
연간 마진이 1%대다 — 1.49%(2024) → 1.28%(2025)다. 휴대폰 도매 유통이 매출의 큰 몫인데 그것은 사서 넘기는 구조라 구조적으로 얇다.
렌탈 시장이 저성장이라고 회사가 쓴다 — "렌탈산업은 저성장 시장으로 전환되었으나" 라고 직접 밝힌다. SK인텔릭스가 근거인데 그 시장이 꺾이는 방향이다.
부문별 손익을 확인하지 못했다. 회사별 사업 설명은 길게 하는데 어느 부문이 벌고 어느 부문이 갉는지 알 수 없다. 정보통신·스피드메이트·워커힐·인텔릭스 중 무엇이 마진 1.28%를 만드는지 모른다.
계정 수와 해지율이 없다. 구독이 근거인데 정수기 계정 수도 해지율도 없다 — 코웨이(50)가 781만 계정을 공시한 것과 대비된다.
휴대폰 유통은 통신사가 값을 정한다. 단말기 가격도 유통 마진도 제조사·통신사 정책에 걸려 있고, 회사가 그 구조를 밝히지 않는다.
워커힐의 실적이 없다. 호텔 자산 규모도 객실 수도 가동률도 밝히지 않는다.
글로와이드가 트레이딩이다 — 화학·소재를 사서 파는 구조라 값을 시황이 정한다. 탱크 터미널의 규모도 없다.
로봇이 매출이 아니다. 나무엑스 A1 을 2025년 10월 출시했다고 쓰지만 판매 대수도 매출도 없고, 씨큐리티·뷰티·명상·펫케어 확장은 계획이다.
AI 를 여러 번 쓰는데 그 매출이 없다. 엔코아의 AI 레디 데이터 플랫폼, 인크로스의 AI 데이터 인텔리전스, 스피드메이트의 AI 콜센터가 전부 서술 단계다.
사업이 지나치게 흩어져 있다. 통신 유통·자동차 정비·호텔·화학 트레이딩· 환경가전·데이터 컨설팅·광고가 서로 이어지지 않는다.
총평
44점.
국내 1위 이동통신 유통(연 400만대), 스피드메이트 570개 매장과 ERS 300여 출동망 이라는 애프터마켓 인프라, BMW코리아 공식 파트너십과 40개국 부품 수출, SK인텔릭스의 정수기 구독 8,478억과 먹는물 국제숙련도 7년 연속 최우수·CES 혁신상 셋, 주방가전을 정리하고 남긴 포트폴리오, 워커힐과 데이터·광고 자회사, 신용등급 AA-(안정적) 이 근거다.
코웨이(50)보다 여섯 점 아래다. 그 회사는 자기 공장에서 만들어 빌려주고 781만 계정을 공시하는데, 이 회사는 계정 수도 부문별 손익도 없다.
LS네트웍스(40)보다 네 점 위다. 그 회사도 브랜드가 여럿인데 매출의 96.8%가 LS증권 포함 부문이었다. 이 회사는 금융업이 없고 각 사업이 실체를 갖는다.
44 위로 못 올린 것은 매출 −29.6%와 부문별 손익의 부재다. 사업이 여섯 갈래인데 어디가 버는지 알 수 없고, 연간 마진이 1%대다.