2026 1Q 기준평가 2026. 08. 14.근거 공시 새 창에서 열기
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영업이익률 2026 1Q 0.9% → 2026 2Q −0.9% (−1.9%p)
회사가 세라믹 칩 부품의 세계 시장 Top Maker 라 쓰고 안테나 원재료 Powder 를 자체 개발한 재료로 대체해 원가를 줄인다. 칩 바리스터·안테나·BLDC 모터 세 축이 전방이 다르고 MLCC 로 AI·전장에 들어간다. 단 적자 5/9에 2024년 연간 −10.42%이고 판가를 유지되는 추세로만 쓴다.
해자 세부 항목
- 진입장벽
- 40
- 전환비용
- 40
- 브랜드 / IP 소유
- 25
- 네트워크효과
- 10
- 가격결정력
- 25
- 마진추세
- 30
규제 · 자본집약도 · 생산설비 보유
고객이 갈아타는 데 드는 비용
자체 IP인가, 빌려 쓰는 IP인가
사용자 증가가 해자를 두껍게 하는가
주 근거는 영업이익률
3년 상승 = 강화 / 하락 = 약화
해자 관점 긍정 요소
한 소재 기술이 세 갈래로 간다.
| 사업 | 제품 | 하는 일 |
|---|---|---|
| 세라믹 칩 부품 | 칩 바리스터, EMI 필터, CMF, MLCC | 정전기(ESD)·전자파(EMI)로부터 IC 칩·회로·인터페이스 단자 보호 |
| 안테나 | Bluetooth·GPS Chip Antenna, NFC+MST+WPC 콤보 | 무선통신·결제·무선충전 |
| BLDC 모터 | 인카센서, LED 헤드라이트·배터리 쿨링팬, EWP 모터 | 자동차·가전 구동 |
셋 다 세라믹 등 소재 기술과 공정 기술에서 나오는데 전방이 휴대폰·차량·가전으로 갈린다.
회사가 자기 자리를 쓴다 — "당사는 세라믹 칩 부품의 세계 시장 Top Maker로서 규모의 경제에 의한 가격 경쟁력과 제품의 신뢰성을 확보" 한다.
원재료를 자기가 만든다.
"안테나 부품의 세라믹 원재료인 **Powder의 경우 당사가 자체적으로 개발한 재료로
대체하여 원가절감**을 이루고 있습니다."
그리고 "다년간의 연구 개발을 통해 다양한 유전체 재료에 대한 세계 특허를 출원 및 등록" 한다고 쓴다. 무선충전 안테나에 함께 들어가는 전자파 차폐용 Sheet 도 자체 개발·조달하고 대규모 생산 Capa 를 갖는다.
MLCC 로 새 시장에 들어간다. 회사가 그 자리를 "전자제품 회로에 전류가 안정적으로 흐를 수 있도록 '댐' 역할을 하는 부품" 이라 설명하고, AI용·통신용·산업용·전장용으로 넓히며 "극한 환경을 견디며 가동돼야 하는 전장 부품의 특성 상 열과 높은 전압에도 제 기능을 수행할 수 있는 고신뢰성 제품" 을 겨냥한다고 밝힌다. 삼화콘덴서공업(43)·삼성전기(48)가 있는 시장이다.
BLDC 모터가 전동화 쪽이다(관찰 11-1). 자동차 실내 온도 제어용 In-Car sensor motor 가 전세계 시장에서 채택 확대되고, 하이브리드 자동차용 배터리쿨링팬과 전장용 헤드라이트 쿨링팬을 공급하며, 차량용 액츄에이터·EWP 모터를 신규 아이템으로 든다. 브러시 DC 모터가 BLDC 로 바뀌는 흐름을 근거로 든다.
적자에서 돌아섰다. 2024년 연간 −10.42%(4분기 −24.89%)에서 2025년 +2.17% 로 반전했고 2025년은 네 분기가 전부 흑자였다.
비판적으로 봐야 할 것
아홉 분기 중 다섯이 적자이고 폭이 29.54%p 다. 2024년 2분기 −11.38%, 3분기 −7.20%, 4분기 −24.89% 로 그 해 연간이 −10.42% 였다. 2025년 4분기도 −0.84% 이고 이번 분기는 0.94% 다.
Top Maker 라 쓰면서 점유율을 안 낸다.
"당사가 영위하는 사업부문에 대하여 **사업부문별로 시장에 대한 정확한 통계자료가
존재하지 않기 때문에 시장점유율을 파악하는 것은 어렵습니다.**"
판가를 한 문장으로 넘긴다 — "연결기업의 EMC, 안테나, 모터의 판가는 유지되는 추세입니다." 숫자가 없다. 반면 원재료는 NFC SHEET·FPCB 단가가 증가하는 추세, PASTE 는 국제 광물 시세에 따라 변동되며 단가 높은 AG/PD Paste 구매 증가로 단가가 증가, BEARING 소폭 인상, 나머지도 환율로 소폭 인상이라고 쓴다. 판가는 그대로인데 원재료는 다 오른다 — 전가가 안 되고 있다는 서술이다.
원재료를 관계기업에서 산다. 매입처가 ㈜아모센스·㈜아모그린텍(천안·검단) 이고 회사가 특수관계를 명시한다. 안테나 부품 매입 170.7억(38.1%), BLDC 모터 자재 109.1억(24.3%), 기타 130.2억(29.0%)에 이들이 들어 있다. 거래 규모와 조건을 밝히지 않는다.
세라믹 칩의 주 전방이 휴대폰이다 — 회사가 "주된 비중을 차지하는 어플리케이션이 휴대폰이라는 점에서 휴대폰 시장의 경기와 가장 밀접한 관계" 라고 쓴다. 스마트폰 시장은 성숙 단계다.
부문별 매출·손익이 없다. 품목 표가 "EMC, 안테나, 모터"를 한 줄로 묶어 제품 93.3% 로 낸다 — 세 축의 비중조차 모른다. MLCC 매출도 따로 없다.
매출이 줄었다. 1분기끼리 656.0 → 840.5 → 609.8억(2년 −7.0%)이고 연간도 2,294.4 → 2,537.7억으로 늘었지만 이번 분기는 전년 동기의 73%다.
고객을 밝히지 않는다. "국내 휴대폰 업체", "해외 휴대폰 Major 업체", "국내 스마트폰 업체의 주력모델"로만 쓴다.
총평
41점.
세 축의 전방 분산, 안테나 Powder 와 차폐 Sheet 자체 개발, 유전체 세계 특허, MLCC 신규 진입, BLDC 모터의 전동화 방향, 적자에서의 반전이 근거다.
모다이노칩(40)보다 한 점 위다. 그 회사도 세라믹 수동부품(MLV·ESDFil)을 자체 상표로 만드는데 연결 매출의 85.6%가 모다아울렛 유통이었다. 이 회사는 제품이 93.3%로 본업이 실체다.
삼화콘덴서공업(43)보다 두 점 아래다. 그 회사도 MLCC 와 필름 콘덴서를 함께 만들고 전기차·AI 데이터센터를 보는데, 경쟁사를 여섯 곳 실명으로 공시하고 수출 60%+ 를 밝힌다. 이 회사는 판가도 점유율도 부문별 매출도 없다.
적자 5/9 와 2024년 −10.42%가 41 로 묶은 이유다. 그리고 판가는 "유지되는 추세"인데 원재료는 다 오른다는 회사 자신의 서술이 그 위로 올리지 못하게 한다.