beam28%얇음
2026 반기 기준평가 2026. 10. 25.근거 공시 새 창에서 열기
MBC 디지털 콘텐츠 제공 기업. MBC 홈페이지 제작·운영(Web Agency), 디지털 뉴스, 콘텐츠 판매를 영위한다. 2025년 -19.1% 적자로 수익성이 붕괴하고 TTM 마진 -1.9%다. MBC 콘텐츠 라이선스에 의존하며 경쟁력이 제한적이다.
해자 세부 항목
- 진입장벽
- 30
- 전환비용
- 15
- 브랜드 / IP 소유
- 35
- 네트워크효과
- 10
- 가격결정력
- 15
- 마진추세
- 10
규제 · 자본집약도 · 생산설비 보유
고객이 갈아타는 데 드는 비용
자체 IP인가, 빌려 쓰는 IP인가
사용자 증가가 해자를 두껍게 하는가
주 근거는 영업이익률
3년 상승 = 강화 / 하락 = 약화
해자 관점 긍정 요소
긍정 요소
- 사업 구조: 용역 매출 55.5%(웹 에이전시), 콘텐츠 매출 33.5%, 광고 8.4%, 수입수수료 2.4%, 사업수익 0.2%(2026 반기보고서 주요 제품 및 서비스). MBC 디지털 콘텐츠.
- MBC 연계: MBC 홈페이지 제작·운영. 디지털 뉴스 운영대행. MBC 콘텐츠 판매.
- 안정적 수익성 (과거): 9/10년 흑자. 2022년 5.4%.
- 재무: 자본 577억원, ROE 2.5%. 9/10년 흑자.
근거 공시: 2026 반기보고서(접수번호 20260814003296).
비판적으로 봐야 할 것
비판적 검토
- 마진 붕괴: 영업이익률 2022년 5.4% → 2023년 2.5% → 2024년 1.4% → 2025년 -19.1%. TTM -1.9%. 2025 2분기 -63.4%.
- 광고비: 공시에서 확인하지 못함.
- R&D: 공시에서 확인하지 못함.
- 고객 집중: MBC 의존.
- 가격결정력 부재: 마진이 음수. 지급수수료 공시에서 확인하지 못함.
- 시장점유율: 공시에서 확인하지 못함.
- 브랜드/IP: MBC 콘텐츠 라이선스에 의존. 자체 IP 부재. 네트워크 효과 없음.
총평
총평
IMBC는 MBC 디지털 콘텐츠라는 틈새에서 안정적 수익성을 유지했으나, 2025년 -19.1% 적자로 수익성이 붕괴했다. 같은 업종 중앙값 해자 41점·영업이익률 2.08% 대비 TTM 마진 -1.9%는 하위권이다. 드림어스컴퍼니(41점, 2.1%)·KT지니뮤직(40점, 2.5%)보다 마진이 낮아 28점으로 평가했다. MBC 콘텐츠 라이선스에 의존하고 자체 IP가 부재한 점이 점수를 제한한다.
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