012630 · KOSPI · 기타 금융업 · 지주회사 · 상장 1996. 10. 16.

HDC

지주회사로 건설(IPARK현대산업개발), 발전(통영에코파워 1,012MW 가스복합), 소재(HDC현대EP), AIoT(HDC랩스), 유통(IPARK몰) 부문을 갖는다. 해자로 볼 만한 것은 통영에코파워의 LNG 직도입·직배관 원가우위, HDC랩스의 홈네트워크·FM 설치 기반, IPARK 브랜드다. 반면 내부거래 제거 전 매출 56%가 건설이고 전력은 전력시장 입찰, 소재는 commodity다. 1~6월 영업이익 4,087.3억(14.7%)으로 이익률은 개선됐지만 2분기 순이익 2,567.8억에는 영업외수익 719.4억이 붙어 있다.

경제적 해자

34%얇음

minimax-m3.1-flash 평가 · 2026 반기 기준

분기별 실적 추이

2026 2Q (공시 2026 반기)매출액 1.52조 · 영업이익률 15.0%

매출액 (최대 1.82조)영업이익률 (0.0% ~ 15.0%)

분기값은 3개월 단독 기준으로 정규화해 표시합니다. 원본 반기·3분기·사업보고서에서 차액을 계산할 수 없는 경우에는 원문 기간과 함께 표시하며, 결측 마진은 0%로 간주하지 않습니다.

장기 실적2016–2025 연간 · 10년

흑자 연도: 10 / 10년
가장 나빴던 해: 3.1%; 2022년 영업이익률
이익률 중앙값: 7.8%; 최고 2020년 13.8%
매출 연평균 성장: +3.7%; 4.75조 → 6.58조

2025매출액 6.58조 · 영업이익률 9.9%

매출액 (최대 6.58조)영업이익률 (0.0% ~ 13.8%)

사업보고서의 1년 합계입니다. 연결재무제표를 우선하고, 연결이 없는 해는 별도재무제표를 씁니다. 결측 마진은 0%로 간주하지 않습니다.

해자 평가

minimax-m3.1-flash34%얇음

2026 반기 기준평가 2026. 10. 22.근거 공시 새 창에서 열기

해자 세부 항목

진입장벽: 45
전환비용: 35
브랜드 / IP 소유: 40
네트워크효과: 20
가격결정력: 30
마진추세: 55

해자 관점 긍정 요소

1. 발전 자산에 실제 원가 우위가 있다. 통영에코파워는 1,012MW급 가스복합발전소(331.5MW급 GT 2기, 349.0MW급 ST 1기)와 20만㎘급 가스 터미널을 갖추어 2013년 설립, 2024년 10월 29일 상업운전을 개시했다. 주 원재료인 LNG를 HORIZON ENERGY SINGAPORE PTE. LTD.와 원료공급계약으로 직도입하고 한국가스공사와 직배관 연결로 공급부대비용을 줄여 원가경쟁력을 확보했다고 밝힌다. 1~6월 매출 372.6억(전력 366.1억), LNG 매입액 191.3억이다. 완전한 해자는 아니지만 자사보다 유리한 연료 조달 구조는 확인된다.

2. HDC랩스는 자사 아파트에 묶인 홈·FM 사업을 가진다. 1~6월 매출 301.9억 가운데 FM(부동산 종합관리) 174.7억(57.9%), 홈사업 55.4억, 건설사업 50.8억+20.9억이다. IPARK현대산업개발의 아파트 브랜드 'IPARK'에 홈오토·홈네트워크 시스템을 공급하고 자체 브랜드 'BESTIN'을 운영한다. 자사 물량을 공급처로 확보한 형태라 전환비용이 있는 모델이고, 2024년 628.8억에서 2025년 645.7억, 2026년 1~6월 301.9억으로 규모가 유지되고 있다.

3. 지주단계 현금은 작지만 분명하다. 지주부문은 투자, 브랜드수수료, 경영자문수수료, 배당수익, 임대수익을 영위한다. 1~6월 지주부문 매출(내부거래 제거 전)은 507.8억으로 전체 3조 1,182억의 1.6%뿐이다.

4. 소재 부문은 샵을 키우려 하고 있다. HDC현대EP는 PO·PS·EPS·건자재를 공급하고 SK케미칼의 PPS 사업군을 양수해 수소·전기차에 적용되는 고기능성 폴리머(ENPLA 등)를 만들고, CJ제일제당과 합작법인 씨제이에이치디씨비오솔을 세웠다. 1~6월 매출 556.3억(PO 365.9억, PS 127.2억, 건자재 11.2억)이다. 원재료는 SM을 한화토탈에너지스·SK피아이씨글로벌에서, PP를 폴리미래·SK지오센트릭에서 조달한다.

5. 이익률은 3년 연속 개선됐다. 연간 영업이익률은 2024년 5.6% → 2025년 9.9% → 2026년 1~6월 14.7%(1~6월 영업이익 4,087.3억)다. 최근 8개 분기 모두 흑자이고 이익률 폭은 9.7%p(5.3%~15.0%)다. TTM 매출 5.98조, 단순 ROE 9.9%, 자산 12.7조·자본 5.77조다.

비판적으로 봐야 할 것

1.2분기 이익에 영업외 항목이 크게 들어갔다. 1~6월 순이익 3,639.5억(EPS 5,472원)인데 2분기만 2,567.8억으로 1분기 1,071.7억의 2.4배다. 영업외수익은 1~6월 892.1억 중 3개월 기준 719.4억이고, 1~6월 영업외비용 216.3억, 금융수익 491.4억, 금융비용 790.5억, 지분법손익 177.9억이다. 1~6월 영업외수익 892.1억은 영업이익 4,087.3억의 22%라 당기 이익이 영업 중심으로만 보기는 어렵다. 영업외수익의 구체적인 내역은 이번 공시에서 확인하지 못했다.

1.건설 부문의 매출이 줄었다. IPARK현대산업개발 1~6월 매출은 1조 5,886억으로 2025년 4조 1,470억, 2024년 4조 2,562억보다 크게 낮다. 외주주택이 9,740.3억(61.3%), 자체공사 3,801.5억(23.9%), 토목 1,167.4억, 일반건축 66.0억(2024년 8,360.2억)이다. 수주 인식 시점의 문제인지 시장 위축인지 확인하지 못했다.

1.시공과 소재는 경쟁의 구조다. 건설 원재료는 철근을 현대제철·에이원철강에서, 레미콘을 천마콘크리트공업·삼표산업에서, 엘리베이터를 현대엘리베이터·오티스에서 조달한다. 시공사 사이에 가격 경쟁이 실리고, PS/EPS/PO 소재도 SM·PP·PE 원료 가격이 지배한다. 브랜드/IP 40을 넘기기 어려운 이유이며, IPARK 아파트 브랜드는 판매 쪽 자산이지 시공 진입장벽이 아니다.

1.전력 가격은 회사가 정하지 않는다. 통영에코파워의 전력은 한국전력거래소(KPX) 입찰로 결정되고, 가동 우선순위도 변동비에 따라 정해진다. LNG 가격과 전력 가격의 차이가 이익을 만든다. 2025년 매출 802.6억에서 1~6월 연환산 745.3억으로 설비 가동이 늘었는데도 매출이 늘지 않은 점이 이 구조를 보여 준다.

1.재무 부담이 크다. 1~6월 금융비용 790.5억, 리스부채 287.4억이며 자산 12.7조 가운데 자본은 5.77조다. 부채는 약 6.9조로, 이 부채가 어디에 붙어 있는지와 금리 구조는 이번 공시에서 확인하지 못했다.

1.공시에서 확인하지 못한 것: ① 1~6월 영업외수익 892.1억과 영업외비용 216.3억의 내역 ② 1~6월 기타포괄손익 3,078.0억(3개월 2,322.3억)의 성분 ③ IPARK현대산업개발의 수주잔고와 착공잔고 ④ 통영에코파워의 실제 가동률과 입찰 단가 ⑤ HDC현대EP의 PS/EPS 지배율과 PPS 양수 후 실적 ⑥ HDC랩스 FM 계약의 유지율과 재계약 조건 ⑦ 계열사 간 거래 제거 전후 수익 구조 ⑧ 지주사 브랜드수수료·배당금의 금액.

총평

HDC를 34점으로 놓는다. 이 회사의 실질은 여러 사업이 각각 다른 성격의 사업이라 하나의 해자로 묶기 어렵다. 발전은 LNG 직도입과 직배관으로 원가우위(원재료 191.3억, 매출 372.6억)를 확보했지만 전력가격은 KPX 입찰이고, AIoT는 자사 아파트 공급으로 묶인 전환비용이 있으며, 소재는 SK케미칼 PPS·CJ 합작으로 성장을 준비하지만 여전히 commodity이고, 건설은 내부거래 제거 전 매출의 56%를 차지하는 무차별 경쟁 업종이다. 브랜드/IP 40, 가격결정력 30, 전환비용 35로 두는 근거가 이것이다. 마진추세 55는 2024년 5.6% → 2025년 9.9% → 2026년 1~6월 14.7%의 연속 개선과 8개 분기 전부 흑자라는 점에서 온다. 다만 2분기 순이익 2,567.8억에 영업외수익 719.4억이 붙어 있고 건설 매출이 줄었다는 점, 재무비용 790.5억이라는 점은 함께 봐야 한다. 같은 업종(기타 금융업) 목록 점수는 영원무역홀딩스 35, LG 33, 대상홀딩스 18, 세아제강지주 18, 현대지에프홀딩스 18, 서연 14, 코오롱 14, AK홀딩스 6, OCI홀딩스 6인데, 영원무역홀딩스(35)보다 조금 아래인 것은 이 그룹의 매출 다수가 건설·소재처럼 가격을 회사가 정하지 못하는 업종인 데다, 영원무역홀딩스는 K-패션 브랜드를 직접 소유해 5개국에서 팔고 지주가 배당과 로열티로 현금을 받기 때문이다. LG(33)·대상홀딩스(18)보다는 위인 것은 발전·소재·AIoT에서 확인되는 구조적 요소와 개선된 이익률 때문이다. 앵커 기준(샤넬 90·삼성전자·SK하이닉스 80·게임업 평균 30)과는 다른 축의 회사다.

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해자 점수: 34%업종 41위 / 84개중앙값 33%
영업이익률 (최신 분기): 15.0%업종 26위 / 74개중앙값 10.8%

0이 회사중앙값100

규모가 비슷한 회사	해자	영업이익률	매출 (분기)
LGKOSPI	40%	24.9%	2.14조
영원무역홀딩스KOSPI	35%	14.1%	1.39조
HDCKOSPI	34%	15.0%	1.52조
대상홀딩스KOSPI	18%	4.0%	1.50조
세아제강지주KOSPI	18%	−4.4%	1.17조
현대지에프홀딩스KOSPI	18%	4.2%	2.06조
서연KOSPI	14%	4.9%	1.36조
코오롱KOSPI	14%	5.9%	1.71조
AK홀딩스KOSPI	6%	−0.1%	1.03조
OCI홀딩스KOSPI	6%	10.6%	1.02조

업종은 한국거래소 분류 기준이며, 여러 사업을 하는 회사는 실제 사업과 분류가 다를 수 있습니다. 비교 회사는 같은 업종에서 최신 분기 매출이 가장 비슷한 곳을 골랐습니다. 해자 점수는 평가자별 판단이고, 순위는 정보 제공용입니다.

공시 원문 발췌2026 반기 정기공시

DART 원문 전체

사업의 개요

에이치디씨(주)는 지주회사 체제로 전환하기 위해 2018년 03월 23일 주주총회의 승인을 얻어 2018년 05월 01일(분할기준일) 인적분할됨에 따라 투자, 브랜드수수료, 경영자문수수료, 배당수익, 임대수익 등 지주회사 사업을 영위하고 있습니다. [주요 사업부문](1) 건설부문IPARK현대산업개발(주)는 건설 및 부동산 개발ㆍ운영 사업을 영위하고 있으며, 사업부문은 크게 건설부문과 기타부문으로 구성됩니다. 건설부문은 외주주택, 토목, 일반건축, 자체공사로 구분되며, 외주주택부문은 'IPARK' 브랜드를 기반으로 일반 민간으로부터 민간수주사업과 재개발ㆍ재건축ㆍ리모델링 등 도시정비사업을 수행하고 있습니다. 토목부문은 도로, 항만, 철도 등 사회간접자본시설(SOC) 공사를 중심으로 공공기관 및 민간투자사업을 수행하고 있으며, 일반건축부문은 업무시설 및 상업시설 등 다양한 건축물 시공사업을 영위하고 있습니다. 자체공사부문은 토지 매입부터 시행ㆍ시공까지 직접 수행하는 사업으로, 민간이 주도하여 도시급의 프로젝트를 수행하는 민간도시개발, 주거와 휴양/업무/상업 등을 동시에 개발하는 복합용도개발, 그리고 단일 브랜드로 대규모 주거단지를 조성하는 대단지개발 등을 수행하고 있습니다. 기타부문은 프리캐스트 콘크리트(Precast Concrete)를 생산하는 PC구조물 생산업 사업부문과 호텔 및 콘도를 보유 또는 위탁운영하는 호텔서비스업부문 그리고 토지를 매입하고 REITs를 통해 부동산을 개발하고 운영하는 등의 사업을 영위하는 주거용건물 개발 및 공급업부문 등이 있습니다. IPARK아이앤콘스(주)는 건설업을 영위하고 있으며, 사업은 크게 자체공사와 도급공사로 구분됩니다. 자체공사는 당사가 직접 토지를 매입하여 시행과 시공을 병행하는 개발형 주택사업이며, 도급공사는 발주처로부터 수주하여 시공하는 형태로 일반아파트, 오피스텔, 오피스 등의 사업으로 구성됩니다. 또한, 테라스하우스, 오피스텔,아파트 등 특화 주거상품과 오피스, 물류센터, 지식산업센터 등 비주거 개발을 수행하는 전문 디벨로퍼로서, 자체 개발 노하우와 축적된 기술력을 바탕으로 국내 부동산시장 변화에 대응하고 있습니다. 주거 역량을 고도화하고 비주거 개발ㆍ운영모델을 정교화하여 사업 포트폴리오를 확대함으로써 고객가치 제고를 위해 지속적으로 노력하고 있습니다. (2) 발전부문통영에코파워(주) 는 2013년 5월 27일 발전업을 목적으로 설립되어, 경상남도 통영시 광도면 안정국가산업단지 내에 1,012MW 규모의 가스복합화력발전소와 20만 ㎘급 가스 터미널을 건설하고 전기를 생산하여 한국전력거래소(KPX)를 통하여 전력시장에 판매합니다. 발전설비용량 1,012MW급(331.5MW급 GT 2기, 349.0MW급 ST 1기)로 통영시에 소재하고 있으며, 2024년 10월 29일 상업운전을 시작하여 경남 지역전력수급 안정화 및 에너지 사용 효율화에 기여하고 있으며, HORIZON ENERGY SINGAPORE PTE.LTD.와의 원료공급계약을 통해 주 원재료인 LNG를 직도입하고, 한국가스공사와의 직배관 연… 앞 1,500자만 보여줍니다 (전체 2,776자). 나머지는 DART 원문에서 볼 수 있습니다.

주요 제품 및 서비스

연결회사 및 주요 종속회사의 당반기말 사업부문별 매출액 및 매출비중은 다음과 같습니다. [에이치디씨(주)] (단위 : 백만원, %) | 사업부문 | 주요 제품 등 | 제50기 반기(2026년) | 제49기(2025년) | 제48기(2024년) | 매출액 | 비 율 | 매출액 | 비 율 | 매출액 | 비 율 | 지 주 | 경영자문, 건물임대 | 50,784 | 1.6 | 73,882 | 1.0 | 71,552 | 1.1 | 건 설 | 주택, 토목, 건축 등 | 1,750,798 | 56.1 | 4,587,124 | 62.7 | 4,687,233 | 70.8 | 소 재 | 화학 제조, 판매 | 572,295 | 18.4 | 1,012,342 | 13.8 | 1,004,234 | 15.2 | 발 전 | 전력 생산 판매 | 372,613 | 11.9 | 802,637 | 11.0 | 212,357 | 3.2 | 유 통 | 백화점, 임대, 유통 등 | 71,550 | 2.3 | 63,769 | 0.9 | 114,089 | 1.7 | 기 타 | 건물관리, 호텔업,프로축구 흥행업 등 | 300,155 | 9.6 | 773,667 | 10.6 | 535,237 | 8.1 | 합 계 | 3,118,197 | 100.0 | 7,313,422 | 100.0 | 6,624,792 | 100.0 | ※ 상기 각 부문별 매출액 및 합계 금액은, 내부거래금액을 제거하기 전 금액으로 작성되었습니다.※ 기타부문은 보고부문의 요건을 충족하지 못하는

매출 및 수주상황

가. 매출실적연결회사의 당반기말 사업부문별 매출은 다음과 같습니다. [에이치디씨(주)] | (단위 : 백만원) | 사업부문 |

비용 구성(비용의 성격별 분류)

비용의 성격별 분류 (연결) | 비용의 성격별 분류 공시 | 당반기 | (단위 : 백만원) | 　 | 장부금액 | 　 | 공시금액 | 　 | 3개월 | 누적 | 재고자산의 감소(증가) | (154,002) | (165,590) | 원재료의 매입 | 851,998 | 1,245,055 | 종업원급여비용 | 150,145 | 287,068 | 유무형자산 및 투자부동산, 사용권자산 감가상각비 | 43,334 | 81,487 | 지급수수료 | 147,702 | 272,015 | 광고선전비 | 9,469 | 13,663 | 외주비 | 73,007 | 365,125 | 세금과공과 | 45,206 | 64,055 | 보험료 | 13,358 | 28,702 | 수도광열비 | 8,836 | 21,384 | 기타 비용 | 102,278 | 155,413 |

영업부문

영업부문과 영업부문에 대한 지원활동을 수행하는 부서 등을 포함하고 있습니다. [IPARK현대산업개발(주)] (단위 : 백만원, %) | 사업부문 | 품목 | 제9기 반기(2026년) | 제8기(2025년) | 제7기(2024년) | 매출액 | 비율 | 매출액 | 비율 | 매출액 | 비율 | 건설 | 외주주택 | 아파트, 주상복합, 오피스텔 등 | 974,030 | 61.3 | 2,512,849 | 60.6 | 2,455,815 | 57.7 | 토목 | 도로, 항만, 공단부지 조성,일반철도, 고속철도 등 | 국내 | 110,557 | 7.0 | 278,170 | 6.7 | 307,876 | 7.2 | 해외 | 6,181 | 0.4 | 20,245 | 0.5 | 76,184 | 1.8 | 일반건축 | 업무시설, 상업시설 등 | 국내 | 6,602 | 0.4 | 157,585 | 3.8 | 836,016 | 19.7 | 해외 | - | 0.0 | - | 0.0 | - | 0.0 | 자체공사 | 민간도시개발, 복합용도개발, 대단지개발 등 | 380,152 | 23.9 | 956,610 | 23.1 | 400,848 | 9.4 | 기타 | PC구조물 생산업, 호텔서비스업,주거용건물 개발 및 공급업 등 | 111,062 | 7.0 | 221,548 | 5.3 | 179,494 | 4.2 | 합계 | 1,588,584 | 100.0 | 4,147,007 | 100.0 | 4,256,233 | 100.0 | ※ 상기 각 부문별 매출액 및 합계 금액, 비율은 연결재무제표 기준입니다. [HDC현대EP] (단위 : 백만원, %) | 사업부문 | 매출유형 | 품 목 | 구체적용도 | 주요상표등 | 제27기 반기(2026년) | 제26기(2025년) | 제25기(2024년) | 매출액 | 비율 | 매출액 | 비율 | 매출액 | 비율 | PO사업부문 | 제품 | 복합PP/PE | 자동차 내/외장재외 | SUPOL 외 | 350,700 | 63.0 | 639,653 | 64.4 | 580,151 | 58.6 | 상품 | Base 외 | - | - | 15,192 | 2.7 | 17,506 | 1.8 | 26,731 | 2.7 | 기타 | - | - | - | 32 | 0.0 | 1 | 0.0 | 3 | 0.0 | PS사업부문 | 제품 | PS | HIPS | 전자제품 케이스,음식물 용기 등 | Solarene | 74,210 | 13.3 | 117,252 | 11.8 | 123,977 | 12.5 | GPPS | 가전수납, 건축용단열재, 잡화 등 | Solarene | 52,232 | 9.4 | 99,913 | 10.1 | 117,570 | 11.9 | EPS | 단열… 앞 1,500자만 보여줍니다 (전체 3,884자). 나머지는 DART 원문에서 볼 수 있습니다.

정기공시의 해당 절을 그대로 옮긴 것으로, 표는 글자로 풀어 보여줍니다. 숫자는 원문 단위를 따릅니다.

분기별 수치

분기	매출액	영업이익	영업이익률	공시
2026 2Q공시: 2026 반기	1.52조	2,284억	15.0%	DART 새 창에서 열기
2026 1Q	1.26조	1,803억	14.3%	DART 새 창에서 열기
2025 4Q공시: 2025 사업	1.38조	1,315억	9.5%	DART 새 창에서 열기
2025 3Q	1.82조	1,962억	10.8%	DART 새 창에서 열기
2025 2Q공시: 2025 반기	1.82조	1,664억	9.1%	DART 새 창에서 열기
2025 1Q	1.57조	1,548억	9.9%	DART 새 창에서 열기
2024 4Q공시: 2024 사업	1.72조	920억	5.4%	DART 새 창에서 열기
2024 3Q	1.57조	929억	5.9%	DART 새 창에서 열기
2024 2Q공시: 2024 반기	1.54조	842억	5.5%	DART 새 창에서 열기
2024 1Q	1.37조	756억	5.5%	DART 새 창에서 열기
2023 4Q공시: 2023 사업	1.59조	1,021억	6.4%	DART 새 창에서 열기
2023 3Q	1.46조	1,002억	6.9%	DART 새 창에서 열기
2023 2Q공시: 2023 반기	1.37조	349억	2.5%	DART 새 창에서 열기
2023 1Q	1.49조	755억	5.1%	DART 새 창에서 열기
2022 4Q공시: 2022 사업	1.33조	827억	6.2%	DART 새 창에서 열기
2022 3Q	1.17조	883억	7.6%	DART 새 창에서 열기
2022 2Q공시: 2022 반기	1.35조	689억	5.1%	DART 새 창에서 열기
2022 1Q	1.20조	-813억	−6.8%	DART 새 창에서 열기
2021 연간공시: 2021 사업	4.78조	3,687억	7.7%	DART 새 창에서 열기
2021 3Q	1.21조	835억	6.9%	DART 새 창에서 열기

분기값은 3개월 단독 기준입니다. 원본 공시에서 차액을 계산할 수 없는 기간은 원문 기간으로 표시하며, 접수번호의 DART 링크에서 원자료를 확인할 수 있습니다.

핵심 지표

TTM 매출: 5.98조; 최근 4개 분기 합계
TTM 영업이익률: 12.3%
매출 성장: −16.4%; 2025 2Q 대비
이익률 변화: +5.9%p; 2025 2Q 대비
단순 ROE: 9.9%; TTM 순이익 ÷ 자본
이익률 변동폭: 9.7%p; 최근 8개 분기 중 흑자 8개

모두 공시된 분기 수치로 계산한 값입니다. 분기가 빠진 기간은 계산하지 않습니다.

이 점수의 출처

minimax-m3.1-flash: 34%
룰 기반 점수: 55%

룰 기반 점수는 재무만으로 계산한 1차 스크리닝이며 최종 해자 점수가 아닙니다. 평가 방법

평가 이력

34% minimax-m3.1-flash현재2026. 10. 22.
34% minimax-m3.1-flash2026. 10. 22.
37% 룰 기반 자동2026. 08. 07.

발행본만 이력에 남습니다. 점수 변화를 원문 근거와 함께 비교하세요.

해자 점수는 공개된 공시자료를 바탕으로 한 주관적 평가이며 투자 권유가 아닙니다.