SYTS

이번 분기 5.2%가 9분기 최저다

전년 동기 10.4%의 절반이다.

매출은 484.1억 → 412.5억으로 −14.8% 줄었고 영업이익은 50.1억 → 21.5억으로 −57.1% 줄었다.

digest에서 그 이유를 확인하지 못했다.

원피 값 상승, 환율, 주문 감소, 가동률 하락 등이 후보다.

직전 네 분기가 10.4% · 10.7% · 10.0% · 11.2%로 일정했다가 갑자기 반토막 났다.

한 분기만으로는 일시적인지 구조적인지 갈리지 않는다.

매출이 2년 새 12.4% 줄었다

분기 매출도 490.1억 → 412.5억으로 계속 내린다.

2025 3분기부터 400억대로 떨어졌다(403.4억, 400.4억, 412.5억).

피혁 수요가 줄어드는 국면으로 읽힌다 — 신발·가방 브랜드의 재고 조정, 인조가죽·대체 소재 확산이 배경일 수 있다.

같은 배치·직전 배치에서 확인한 흐름이다 — 동인기연(44, 미국 −20.1%), 제이에스코퍼레이션(42, 핸드백 달러 −24.2%).

공시를 거의 확보하지 못했다

digest에서 '영업부문'·'매출 및 수주상황'·'주요 제품 등의 가격변동추이'·'비용의 성격별 분류' 절의 내용을 하나도 확보하지 못했다(함정 11-1).

확인한 것은 사업의 개요 첫 문장(산업 정의)뿐이다.

확인하지 못한 것이 여덟이다.

• 고객 — 신발 브랜드인지 자동차인지 가구인지
• 고객 집중도
• 제품 구성 — 신발용·가방용·자동차 시트용의 비중
• 원피 가격 추이 — 이 사업의 원가를 정하는 값이다
• 원재료 비중
• 수출 비중과 지역
• 생산 기지 — 국내인지 해외인지
• 부문 구성

이 배치에서 확인한 것이 가장 적다.

가죽 산업은 원피 값과 환율이 마진을 정하는데, 그 둘을 잴 자료가 없다.

가격결정력 35는 마진이 10%대를 유지해 왔다는 간접 증거에 근거한다.

원료가 국제 시세다

원피는 축산업의 부산물이고 국제 시장에서 거래된다.

소 사육 두수, 육류 소비, 환율이 그 값을 정한다.

회사가 그것을 통제할 수 없다.

그리고 이번 분기 마진이 반토막 난 것이 원피 값 때문일 가능성이 있는데 확인할 수 없다.

대체 소재의 압력이 있다

인조가죽(합성피혁·PU 레더)과 식물성 대체 가죽이 확산되고 있다.

이 프레임에서 그 반대편을 이미 평가했다.

디케이앤디 42 — 합성피혁·부직포 베트남 자체 생산. 매출 2년 +32.2%

디케이앤디의 합성피혁이 +32.2% 자라는 동안 SYTS의 천연 피혁은 −12.4% 줄었다.

자동차 시트와 패션 모두에서 대체 소재가 늘고 있고, 그것이 구조적 압력이다.

회사가 그 경쟁 환경을 서술하지 않는다.

브랜드가 없다

제혁업은 원단을 만들어 브랜드사에 넘긴다. 최종 제품에 이름이 붙지 않는다.

브랜드 25는 그 반영이다.

"세계 몇 위" 같은 지위 서술도 digest에 없다.

규모가 작다

분기 412.5억, 연 1,675억이다.

관찰 6번의 300억 문턱은 넘었지만 이 배치에서 작은 축이다 — LG씨엔에스 6.2조, 동원모빌리티 6,595억, 금화피에스시 4,214억, 두산테스나 3,214억, 쏠리드 3,028억.

사명 변경 이력이 있다

SYTS는 옛 삼양통상이다.

사명 변경의 배경과 사업 구조 변화를 digest에서 확인하지 못했다.

이 프레임은 사명 변경 뒤 실질이 바뀐 사례를 겪었다 — 블루콤(15, 본업 종료 후 부동산 임대), 솔본(15, 사실상 지주회사).

SYTS는 사업의 개요가 "피혁산업"으로 시작하므로 그 함정에 걸리지는 않지만, 확인한 범위가 그 한 문장이다.