2026 1Q 기준평가 2026. 08. 16.근거 공시 새 창에서 열기
최신 실적 반영 전 · 이 평가는 2026 1Q 공시까지를 근거로 썼습니다. 이후 2026 2Q 실적이 공시되었습니다.
영업이익률 2026 1Q 11.4% → 2026 2Q 10.6% (−0.9%p)
CHESS와 ACE로 어린이부터 수능까지 단계를 잇고 미국·캐나다 분원으로 유학까지 받는다. 아홉 분기 적자 0에 9~13%다. 단 학령인구가 줄고 매출도 2년 제자리다.
해자 세부 항목
- 진입장벽
- 40
- 전환비용
- 50
- 브랜드 / IP 소유
- 45
- 네트워크효과
- 15
- 가격결정력
- 45
- 마진추세
- 45
규제 · 자본집약도 · 생산설비 보유
고객이 갈아타는 데 드는 비용
자체 IP인가, 빌려 쓰는 IP인가
사용자 증가가 해자를 두껍게 하는가
주 근거는 영업이익률
3년 상승 = 강화 / 하락 = 약화
해자 관점 긍정 요소
단계가 이어져 있다. CHESS(Children English Study School) 가 "과학적인 언어습득 과정에 맞추어 다양한 Contents와 학습법으로 읽기/듣기/쓰기/말하기의 총체적인 영어 활용 능력을 단계적으로 강화해 나가는 정상제이엘에스만의 독창적인 어린이 전문 영어교육 프로그램" 이고, ACE(American Curriculum based English Studies) 가 "영어를 수단으로 지식을 확장해 나가는 창의적인 사고력을 개발" 하며, H-Group 은 "수능 1등급, 고등내신 1등급 실력을 완성하는 중2~중3 학생들의 실전 대비 프로그램" 이다 — 어린이에서 수능까지 한 학원 안에서 옮겨 다니는 구조라 레벨과 학습 이력이 쌓인다(전환비용 50·브랜드 45).
국내에서 끝나지 않는다 — 조기유학·연수 프로그램이 "국내 최고의 영어교육 프로그램 CHESS/IPT의 과정별 목표와 능력에 맞추어 단계별로 체계화된 JLS의 유학/해외 연수 프로그램" 이고, "캐나다 벤쿠버에서 최초 시작하여 2010년부터 … 미국에서 JLS Academy를 설립" 했다 — 자회사 JLS ACADEMY Inc. 가 샌프란시스코에 있고 어학캠프를 밴쿠버와 샌프란시스코로 이원화해 운영한다. 국내 수강생이 그대로 해외 프로그램의 수요가 된다.
매출이 네 갈래다 — Off-line 학원 61.6% · 교재 등 상품 21.1% · On-line 학원 13.6% · 프랜차이즈 3.8% 다 — 온라인 콘텐츠와 프랜차이즈는 교실 수용 인원과 무관한 매출이고, 교재는 수강과 함께 반복된다.
회사가 시장의 문제를 정확히 든다 — "우리나라의 영어교육비 지출은 세계에서 최상위이며, 그 규모는 연간 15조원에 달하는 것으로 추정 … 일본의 영어교육비 5조원의 3배" 인데 "미ETS 집계에 따르면 우리나라의 IBT토플 성적은 세계 147개국 중 111위이며, 말하기 부문만 보면 134위" 라 쓴다 — 돈은 쓰는데 결과가 안 나오는 시장에서 "현재 정상제이엘에스의 30%~40% 학생(CHESS의 LSC와 ACE PA이상)들이 … 영어의 이상적 목표를 달성" 한다는 것이 판매 근거다.
줄어드는 시장을 정면으로 쓴다 — "2026년 현재 235만명 수준이며 통계청의 장래인구추계에서 발표한 바에 의하면 2030년 200만명대 이하의 수준까지 하락 할 수 있을 것" 이고 사교육비 총액도 27.5조로 전년비 5.7% 감소, 초등 −7.9%·참여율 −3.3%p 라고 숫자를 낸다 — 이 프레임에서 교육 회사가 반복 감점된 "학령인구 감소를 한 줄도 안 쓴다"의 반대편이다.
재무가 고르다 — 아홉 분기 적자 0에 9.26% ~ 13.22%(폭 3.96%p)이고 연간도 9.56% · 9.48% 다.
비판적으로 봐야 할 것
전방이 줄어든다 — 회사가 직접 쓴 대로 초등학령인구가 2030년 200만명대 이하로 가고 사교육비 총액과 참여율이 함께 내렸다. 위험을 밝힌 것은 근거지만 그 위험 자체는 사라지지 않는다.
매출이 2년 제자리다 — 1,058.5 → 1,030.5억이고 이번 분기도 283.1 → 268.1 → 262.5억으로 3년 연속 줄었다.
점유율을 생략한다 — "정확한 통계자료 부재로 시장점유율 산출이 곤란하여 생략" 한다.
부문별 손익을 생략한다 — "당사의 사업구조상 대부분 하나의 재원생을 기반으로 발생하는 매출이기에, 매출액 외의 부문별 순손익, 자산, 부채, 자본 등의 분류는 실질적으로 구분하기 어렵기에 생략" 한다 — 온라인·프랜차이즈·교재가 버는지 확인할 수 없다.
학생 수·재등록률·객단가가 없다 — 학원업의 크기를 재는 지표를 하나도 내지 않는다.
수강료 추이도 없다 — 값을 올릴 수 있는지 확인할 방법이 없다.
해외가 작다 — JLS ACADEMY Inc. 의 1분기 매출이 2.35억, 순이익 0.07억으로 연결의 1%도 안 된다.
신규가 준비 단계다 — Live 플랫폼은 "사업화를 준비", 수학은 "완성 단계에 도달해 가고 있습니다" 이고 매출이 없다.
학원은 임차료와 강사 인건비가 고정비인데 그 구조도, 직영과 프랜차이즈의 비율도 없다.
교재가 21.1%인데 "상품" 으로 잡혀 자체 제작인지 매입인지 불명이다.
총평
45. CHESS(어린이) → ACE(중고등) → H-Group(수능)으로 단계가 이어지고, 그 위에 밴쿠버에서 시작해 2010년 샌프란시스코로 넓힌 JLS Academy 유학·캠프가 붙어 국내 수강생이 그대로 해외 프로그램의 수요가 된다는 것이 근거다. 매출이 Off-line 61.6% · 교재 21.1% · On-line 13.6% · 프랜차이즈 3.8% 로 나뉘어 교실 수용 인원과 무관한 몫이 있고, 아홉 분기 적자 0에 9.26~13.22%(폭 3.96%p)로 고르다. 무엇보다 "2026년 현재 235만명 … 2030년 200만명대 이하" 와 사교육비 총액 −5.7%·참여율 하락을 숫자로 쓴다 — 교육 회사가 반복 감점된 자리를 정면으로 다룬 드문 사례다.
그 위로 못 올린 것은 그 위험이 실제로 매출에 나타난다는 것이다 — 1,058.5 → 1,030.5억으로 2년 제자리이고 1분기끼리는 3년 연속 줄었다.
점유율을 "통계자료 부재"로, 부문별 손익을 "하나의 재원생을 기반으로 발생하는 매출이기에" 생략해 온라인·프랜차이즈·교재가 버는지 모른다. 학생 수·재등록률·수강료 추이가 전부 없고, 해외 법인은 매출 2.35억으로 1%가 안 된다. Live 플랫폼과 수학은 준비 단계다.
크레버스(43)가 브랜드 일곱에 해외 라이선스 수출로 43, 웅진씽크빅(41)이 회원 수 미공시로 41, 대교(42)가 시니어로 부문을 만들어 42, 메가스터디교육(40)이 학령인구 감소 미서술로 40, 아이비김영(44)이 편입 정원 증가로 44 였다. 정상제이엘에스는 재무가 고르고 위험을 스스로 쓴 점이 그중 낫다. 45 에 둔다.